Samasugused vanad munitsipaarid, uued hinnangud

Iga televisiooni vaataja on tuttav infomercials, et tout uusimaid ja parimaid tooteid. Paljudel juhtudel pole toode midagi uut, vaid lihtsalt olemasolevat toodet, millel on väljamõeldud keerdumine või kosmosepikkusega polümeer, mis väidetavalt muudab selle paremaks. Lõpptulemus on vaieldav. Parem alternatiiv on tihti värviline värvikiht kvaliteetsele originaalile. Selles osas annavad Moody's ja Fitch, kaks kolmest esmase võlakirja reitinguagentuurist, aprillis alustades suuremaid reitinguid märkimisväärsele omavalitsusvõlakirjadele. Reitingute muudatused on tingitud mõlemad reitinguagentuuridest, mis rändavad omavalitsusvõlakirju oma üldise hinnangu skaalini, mille kohaselt kohalike võlakirjade reitingu suhtes kehtivad sarnased kriteeriumid nagu võlakirjad ja riigivõlakirjad. Mõlemad Moody's ja Fitch on väljendanud, et muudatusi tuleks vaadelda kui "ümberkalibreerimist", mitte "täiendusi". Kaks reitinguagentuuri kasutavad võlakirja reitingute ümberkalibreerimiseks sarnast, kuid mitte täpset meetodit.

Üldine kohustus (GO) ja olulise tähtsusega teenusetulu võlakirjad võivad kõige paremini teenida reitingutel, mida on vaja ülespoole korrigeerida kuni kolme "tõmbeteni" (üks nurk vastab näiteks A2-lt A1-ni) alates Moody's ja kuni kahest tõusust alates Fitchist. Moody's märkis ka, et riigi GO pole hinnatud A1-ga. See näitab, et Californias, kohaliku eelarvega seotud õnnetuste plakati lapsel, saadakse kolme astme kõrgem reiting kui praegune Baa1. Fitching muutustest Fitchist, California osariigi GO-i võlakirjadest, mida hetkel hinnatakse vastavalt Moody's, S & P ja Fitch Baa1, A- ja BBB-l, hinnatakse varsti A1 / A- / A-.

Teine suurim reitinguagentuur Standard ja Poors (S & P) on juba mõnda aega teatanud, et tema praegused kohaliku omavalitsuse võlakirja reitingukriteeriumid on juba võrreldavad teiste võlakirjade liikidega, mistõttu ei toimu süstemaatilisi formaalseid muudatusi. Siiski on S & P näidanud, et ta on viimaste aastate jooksul järk-järgult kohandanud valitud kohalike omavalitsusüksuste võlakirjade reitingud nende ajalooliselt madalama maksejõuetuse määraga. Municipal Market Advisors (MMA) sõnul on S & P viimastel aastatel uuendanud 8700 omavalitsuse võlakirja, kusjuures ligikaudu 2000 toimub 2009. aastal, hoolimata ebasoodsatest majanduslikest tingimustest.

Munitsipaalvõlakirjade reitingute muutumise motivatsioon tuleneb kõigi kolme reitinguagentuuri läbiviidud uuringutest, mis pikaajalises perspektiivis olid omavalitsuste võlakirjade intressimäärad madalamad kui võrreldava reitinguga ettevõtete võlakirjad [tabel 1]. Mõlemad Moody's ja Fitch kavandasid muudatusi rakendada 2008. aastal, kuid viivitasid finantskriisi tõttu.

Mitte kõik Omavalitsusvõlakirjad ei ole nende reitingud uuesti kalibreeritud. Nii Moody's kui ka Fitch ei kohanda järgmiste munitsipaalvaldkondade emiteeritud võlakirjade reitinguid: eluase, tervishoid (haiglad), lennujaamad, erakoolid, teemaksud ja muud kohalikud infrastruktuuriga seotud ettevõtted. Moody's ja Fitch teatasid, et nendest sektoritest emiteeritud võlakirjad on juba korrektselt hinnatud nende krediidivõimelisuse suhtes võrreldes nende vastavate ettevõtetega.

Moody's ja Fitch erinevad mõnevõrra investeeringute taseme all või kõrge tootlikkusega võlakirjadest. Moody's ei kohanda reitinguid, mis on juba hinnatud allpool investeerimisjärgu klassi, samal ajal kui Fitch saab iga juhtumi puhul eraldi korrigeerida mitteinvesteerimisväärtusega võlakirju.

Mitte Moody's ega Fitch pole määranud, kui palju võlakirju saab lõpuks kõrgemate reitingute saamiseks. Nagu eespool mainitud, on S & P viimastel aastatel uuendanud tuhandeid omavalitsusvõlakirju ja kuna Moody's on 18 000 eri emitendi puhul umbes 70 000 võlakirja, võib muutuste arv olla tuhandetes. Fitch hakkab oma kalibreerimise lõpule jõudma 30. aprilliks, kuid Moody's lõpetab mai-alguses.

Moody's ja Fitch sõnul võivad nende võlakirjade puhul, mis ei saa kõrgemat reitingut, väljavaateid, mis viitavad pikemaajaliste 6- kuni 18-kuuliste potentsiaalsete reitingu suundadele, kõrgemateks. Me vaatame reitingute muudatusi usaldusväärseks häälteenamuseks kohaliku võlakirja krediidikvaliteedi osas. Võttes arvesse kogu kontrolli, mida reitinguagentuurid on viimase kahe aasta jooksul võtnud, on otsus reitingute reformiga edasi liikuda, mis näitab mõlemas ettevõttes teatud kindlustunnet. Kindlasti on reitinguagentuuridel olnud poliitiline surve nii riigiametnike kui ka poliitikutega, kes deklareerivad munitsipaalkokkuvõtmise kriteeriume liiga karmiks. Nad väidavad, et madalamad tagatud reitingud on suurendanud laenukasutuse kulusid ja raskendanud riigieelarve väljakutseid. Kuigi reitinguagentuurid on põhjendatult saanud kriitikat elamute hüpoteegiga tagatud komplekssete võlakohustuste reitingute kohta, on varem esitatud vaikemistatistika, kus kõrgemate reitinguga võlakirjade puhul on madalaimad intressimäärad madalamad, toetades kohalike omavalitsuste ja ettevõtete võlakirjade kasutamise protsessi.

Mõlemad Moody's ja Fitch tunnistasid, et paljud riigi ja kohalikud laenuvõtjad jäävad finantsturgudele, kuid nad viitasid ka nende suurema paindlikkusele oma võlakohustuste täitmiseks vajalike meetmete võtmisel. Moody eeldatav üldine vaikimisi "jääb madalaks", samas kui Fitch eeldas, et vaikimisi jääb suhteliselt isoleeritud vahejuhtumiks. Turg võib muutuste assimileerimiseks kuluda mõnda aega, kuid usume, et see on veel positiivne munitsipaalinvesteeringute investoritele. Sellest hoolimata on turu reaktsioon olnud siiani tühine, nagu eelmisel nädalal, munitsipaalvõlakirjad reageerisid rohkem uute emissioonide ja riigikassade turul valitseva nõrkuse tõttu.Uutel oli ka institutsionaalsete investorite jaoks väike mõju, sest nad uskusid kindlalt kohalike omavalitsuste paremasse krediidikvaliteedi ja panid vähem rõhku reitingute nominaalväärtusele. Siiski usume, et uudised on omavalitsusvõlakirjade krediidikvaliteedi kinnitus ning võivad aidata igapäevast kauplemist või likviidsust kohalikul turul. Lisaks sellele on investoritel, kelle suhtes kehtivad minimaalsed reitingukriteeriumid, näiteks piiratud ostud ühele A-le või kõrgemale hinnatud võlakirjadele, valida nüüd laiem kogum võlakirjad. Suurem turuosaline osalemine aitab turgudel üles tõusta või langetada, mis võib vähendada volatiilsust.

Investoritel oleks parem välja lülitada TV ja võtta need sünge Municipal Bond lugusid soola tera. Viimane ja suurim ei pruugi olla kõik, mis on pragunenud, ja originaali uus pilt võib olla teretulnud. Lisaks soodsale nõudluse ja pakkumise tasakaalule ning kõrgemate maksumäärade väljavaatele usume, et kohalike omavalitsuste reitingu reform on omavalitsuste turul positiivne.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Et määrata kindlaks, millised investeeringud võivad teile sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Valitsuse võlakirjad ja riigikassa võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad kindlat tulumäära ja põhisummat. Kuid fondiosakute väärtus ei ole garanteeritud ja see kõikub.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
• Hüpoteekiga tagatud väärtpaberitel kohaldatakse krediidiriski, makseviivituse riski, ettemakse riski, mis mõjutab kõnekindlust nii palju, kui võtate peamise tagasi varem määratud tähtaja, pikendamise riski, vastupidiselt ettemakse riskile ja intressimäära riskile.
• Kõrge tootlikkusega või rämpsvaraga võlakirjad ei ole investeerimisjärgu väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldjuhul olema keerukate investorite diversifitseeritud portfelli osaks.
• Ettevõtete võlakirjade turuväärtus langeb ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaami tootlusest.
• Omavalitsusvõlakirjad sõltuvad kättesaadavusest, hinnast ja turust ning intressimäära riski müüakse enne tähtaega.
• Võlakirjade väärtused langevad intressimäärade tõusuga. Intressitulule võidakse kohaldada alternatiivset minimaalset maksu.
• Föderaalselt maksuvaba, kuid muu riik ja maksukohustuslane võib kohaldada.