Kümme aastat

Investorid lõpevad aastaga, kui nad pakuvad 2009. aastaks hea hüvasti ja 2000-ndate aastate kümnendi jaoks head väärtust. Pärast aktsiaturgude pidevat tõusu 1980ndatel ja 1990ndatel tõi 2000ndate aastate kõikumine ja kahjum paljudele investoritele ebameeldivaks kogemusteks.

Lihtsalt nii hull oli viimase kümne aasta jooksul? 2000ndad olid S & P 500 ajaloo kõige hulleim kümnend. 2000-ndatel aastatel on S & P 500 kogutulu (sh dividendid) vähenenud umbes 11% võrra või aastakeskmine kahjum -1% kümne aasta jooksul. See on hullem kui 1930. aastate suurde depressiooni kümnendi aastane kahjum -0,1%.

Mis on selle viimase kümnendi kohutava jõudluse põhjus?

Üks peamisi põhjuseid on see, et kümnendi alguses olid investorid liiga optimistlikud, hinnates tugevaid majanduskasvu ja kasumimõju ootusi, mis tõid aktsiaturu hinnanguid 2000. aastate kümnendi alguses rekordkõrgustele.

Miks hindamised on nii olulised? Väärtpaberiinvesteeringute muutumine sissetulekuteks ja dividendid suurendab nende tulususe komponentide muutusi. Me saame seda mõõta, vaadates hindade ja tulude (P / E) suhtarvu, mis on kõige tavalisem ja kasulikum hindamismeede. Keskmiselt viimase 30 aasta jooksul, mil S & P 500 abil mõõdetav aktsiaturg on tõusnud või vähenenud rohkem kui 10%, on P / E suhte laienemine või kokkutõmbumine kaasa toonud kahe kolmandiku turuosast.

Kuigi turgude tsüklid ei lange aastakümneid korrapäraselt, võib mõnikord olla kasulik vaadata kümne aasta jooksul turu ajalugu. Varud tõusid igal kümnendil alates 1990ndatest kuni 1990ndate aastate lõpust. Ehkki tulud ja dividendid on aastakümnete jooksul suhteliselt stabiilse kasvutendentsi näidanud, on hindamised olnud väga erinevad. Väärtused käitusid 40-, 60-ndate, 70-ndate ja '00-ndate tagasitõmbamistena ning tõusuteed naasesid 50-ndatel, 80-ndatel ja 90-ndatel. Väärtuse muutuste netomõju on väga pikaajalises perspektiivis olnud nullilähedane, kuid pikema aja jooksul võivad muudatused olla üsna tähendusrikas. Tegelikult näitasid 1980ndatel ja 1990ndatel hindamise laienemise näol ligikaudu pool S & P 500 indeksi kogutulust, kuna P / E tõusis ühekordsetest numbritest kuni ligikaudu 30-ni. Oluline on märkida, kümnendi alguse rekordilise hinnangu langus tingis kogu languse, kuna nii tulud kui ka dividendid tõusid kogu kümnendi jooksul.
Kümne aasta jooksul on aktsiahinnad 25% madalamad, kuid tulud kasvavad 23% ja dividendid on tagastanud 15%.

Väljumine teisel märkusel

Erinevalt 2000ndate aastate alguses toimunud laialdasest optimismisest ja tugevatest kasvuväljavaadetest, algavad 2010. aastatel investorid pessimistlikuks ja hinnakujundus nõrga majanduskasvuga. Seda kinnitavad nõrgad tarbijate kindlustunde uuringud ja kõrged sularaha saldod. Isegi Wall Streeti analüütikud kahtlevad turu taastumise tugevuses ja vastupidavuses, kuna konsensuslikud ootused ei ole optimistlikud.

• Majandusteadlased ootavad, et järgmisel aastal kasvab see ainult 2% -lt alla keskmise aastas, mis järgneb majanduslangusele. Ajalugu viitab tagasilöögile majanduslangusest nii sügavale kui see, mida me hiljuti kogesime, oleks tavaliselt 6-9%.
• Analüütikud otsivad S & P 500 ettevõtete jaoks ainult tüüpilist majanduslanguse 25% kasumit vaatamata majanduslanguse ajal kasumile tunduvalt sügavamale kui tavalisele kasumile. 2010. aasta lõpu seisuga peaks prognooside taastumine S & P 500 kasumit tagasi saama alles 76 dollari võrra, kui see oli 2005. aastal, mis on umbes 20% madalam neljanda kvartali lõpu taseme tipptasemest, mis toimus 2007. aasta keskel. Usume, et see on mõistlik, kuigi konservatiivne, arvestades juhtide kombinatsioone 2010. aastal.

Kõige tähtsam on see, et S & P 500 hindamine on praegu umbes 14 - 15-aastases perspektiivis. See pisut alla keskmise hindamise tundub olevat kohanud varade taastumise alguses, kui kasum hakkab taas hakkama. See pisut madalam kui keskmine hindamine näitab, et investoritel on vähe usku EPS-i kasvu säilitavate ettevõtete vastu või et nad eeldavad, et kõrge inflatsioon kahandab selle kasvu väärtust.

Kuigi me ei näe jõukate kasumite 1990-ndate keskkondade tagasipöördumist ja hüppelise optimismi taastumist, me ei nõustu ohjeldamatu
2010. aastate turuväljavaadete pessimism. Kui kümme aastat hakkab käima 2010. aastal, ootame tagasihoidlikku kasumit. Eelkõige järgmisel aastal prognoosime:

• Majanduskasv 3-4% ulatuses koos kasvu aeglustumisega teisel poolel.
• S & P 500-le mõõdetavad varud avaldavad tõenäoliselt aasta alguses kasumit, mis hiljem lõigatakse aasta lõpuni ainult ühekohalisteks numbriteks, sulgudes S & P 500-le umbes 1200-ni.
• Me eeldame, et võlakirjaturg, mida mõõdab Barclays Aggregate Bond Index, suudab ühekordset kasumit maksta kõrgemal tasemel ja laiemat levikut.

Ülemaailmsed poliitikameetmed, mis võimaldasid tervendamist toimuda, lähevad eemale või võivad isegi muutuda, mis võib põhjustada uue aeglustumise või halvimal juhul majanduse vähese kokkutõmbumisega 2010. aastal. 2010. Aastatel toimuvad mitmed unikaalsed turust muutvad tegurid, mida uurime järgmisel kümnendil nagu globaalselt sünkroniseeritud majandustsükli mõju, keskklassi tõus tekkimas maailmas, rahvastiku vananemine arenenud maailm, intressimäärade pikaajalise languse, USA jätkusuutmatu föderaalse eelarvepuudujäägi lõpp ning valitsuse ja ettevõtete muutuv roll, mis on seotud peamiste tööstusharude, nagu energia, tervishoid ja rahandus, muutmisega paljudes teistes valdkondades.

Hollywoodi väljavaade

Hollywood pakub 2010. aastaks väga viletsat väljavaadet - alates 2012. aasta filmist (praegu teatrites umbes 5,125-aastase Mayan Pikkude graafiku lõpus toimunud kataklüsmiinide kohta) 2010. aastateks kehtestatud filmid nagu Blade Runner, Running Man, ja Põgeneda New Yorgist. Me ei nõustu. Pikemas perspektiivis eeldame, et tootlus jääb alla 1980ndate ja 1990ndate aastate keskmisest, kuid mitte negatiivseid tulemusi, nagu 2000ndatel aastatel kogenud.S & P 500 ajaloo alguses, mis läheb kogu aasta tagasi 1920ndatele, on indeks aasta kokkuvõttes 8,1%. Usume, et varud võivad avaldada aasta keskmise aastase kogutulu, mis on sarnane sellele pikaajalisele keskmisele 2010. aastaga, mida toetab tulude kasv ühekohaliste keskel ja dividendide tootlus 2 - 3%.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Selle koostas LPL Financial. Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Investeerimine rahvusvahelistelt ja arenevatel turgudel võib põhjustada täiendavaid riske, nagu valuutakursside kõikumine ja poliitiline ebastabiilsus. Investeerimine väikeste kogustega varudesse sisaldab spetsiifilisi riske, nagu suurem volatiilsus ja potentsiaalselt vähem likviidsus.
• Aktsiainvesteering hõlmab riski, sealhulgas põhiosa kaotust Varasem tootlus ei taga tulevaste tulemuste saavutamist.
• Väikeste kogustega varud võivad olla suurema riskiastmega võrreldes rohkem väljakujunenud ettevõtete väärtpaberitega. Väikeste kogumiste turu ebatõenäolisus võib negatiivselt mõjutada nende investeeringute väärtust.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused vähenevad intressimäärade tõusust sõltuvalt kättesaadavusest ja hinna muutumisest.