Hertz Stock: võimalused mitteresidentseks ehitamiseks

Hertzil (NYSE: HTZ) on märkimisväärne võimalus kasvada jätkuvalt kõrgel tasemel, mille põhjuseks on laienemine uutesse turgudesse - kõige tähtsam on mitte-lennujaamade renditurg ja tsükliline sisseseade seadmete rentimisettevõtetes suurendaks FCF-i ja kasumiprognoosid.

Hertz Global Holdings on kõige tuntum oma auto rentimise kohta, kuid see hõlmab ka seadmete rentimist. Autode rentimise segment rendib ja rendib autosid ja kergveokeid ning töötab kogu maailmas. See kipub keskenduma rendikohtadele lennujaamade või keskosade läheduses. Samuti pakub see auto jagamist ja kasutatud autode müüki.

Seadmete rendi segment rendib materjalide käitlemist, töplatvorme, mullatöömasinaid, generaatoreid ja muid seadmeid, mis on suures osas kasutatavad ehitus- ja tööstustoodete lõppturgudel.

Autode rentimisega kaasnes viimase kaheteistkümne kuu jooksul 9 miljardit dollarit (LTM) 5,5 miljardit dollarit lennujaamaga seotud rendikohtade ja 3 miljardi dollari võrra väljaspool lennujaama.

Seadmete renditegevus tekitas LTM-i müügist 1,5 miljardit dollarit, ehituselt 600 miljonit dollarit, tööstuselt 400 miljonit dollarit ja teistel killustatud turgudel 500 miljonit dollarit.

Müük kasvab 21% üle LTMi Hertzis ja maksueelne sissetulek 39,4%. Autode rentimine on jõudnud tipptasemeteni ja enam kui täielikult kompenseerida seadmete rentimisega seotud summutamist. Seadmete rendiosa on endiselt 272 miljonit dollarit väiksem kui eelnenud tipp, kuna ehituses on lühem tõus. Kõik see ütles EBITDA osas, et seadmete rentimisettevõtete osa moodustas 32% 3Q '13 EBITDA-st.

Kahekordne kasvupotentsiaal

Hertzis toimuv juhtkond näeb võimalust kahekohalise kasvu saavutamiseks vähemalt neljas ettevõttes: selle off-airport rentimine, sõidukite liising äri ja vaba aja veetmise rentimine autode äri - läbi oma Dollar ja Thrifty marki - ja seadmete rentimise äri juhitud elamuehituse ja kinnisvara omandamise abil.

Ameerika Ühendriikide lennujaama rentimisega autoturul on aastane müük 11 miljardit dollarit ja Hertzil on praegu vaid 14% turuosa. Ta usub, et see võib kiirendada oma kohalolekut siin, omandades turuosa kindlustuse asendusturul (laenusaaja paranduste saamisel), kus ta on viimase kahe aasta jooksul saavutanud kahekohalise kasvu. Samuti kavatseb pakkuda 24/7 üüride "oma naabruskonnas" ja lisab 300+ asukohta aastas. Kolmanda kvartali lõpu seisuga oli Hertzil 2710 asukohta, võrrelduna 1580-ga 2007. aastal. Ka Hertz leiab osakuomanikega koos kehakupresside ja hotellidega.

Teiseks on väljaspool lennujaama hõlmav tegevus väiksem infrastruktuur ja muud kulud 8% madalamate tööjõukuludega, 34% väiksem DOE ja 48% madalam müügi-, üld- ja halduskulud. Segamine nihe lennujaama väljaspool lennujaama parandab marginaale ja viib vähem tsüklilisele ettevõttele. Nende ridade kohaselt on lennukipargi kasutus keskmiselt 84,3%, 220 BPS kõrgem kui lennujaama asukoht, kus rendib pikemaid keskmisi pikkusi.

Ettevõttel on kolmetasandiline strateegia USA-s ja sarnane Euroopas. See murrab turgu premium, keskel ja väärtuse segmendis ning omab kaubamärke. USA-s on Hertz tipptasemel kaubamärk, mille keskel on Dollar ja Thrifty, ja Firefly väärtuse kaubamärgina. Avisi eelarverühmas (NASDAQ: CAR) on vastavalt Avis, seejärel eelarve ja Payless Car Rental. Lisatasu turg kasvab kaheaastase CAGRiga vaid 3,4% ja keskmise tasemega 4,8%. Kuid väärtuse segment kasvab palju kiiremini 23,2% kaheaastase CAGR, kuid see on vaid 500 miljonit dollarit USA dollari 11 miljardi dollari suuruses autonüügis.

Hankimised mängivad jätkuvalt Hertzi jaoks olulist rolli. Viimase kolme aasta jooksul on ta realiseerinud 300 miljoni dollari tulu ja veel 300 miljonit dollarit kulude sünergias. Sel ajal avas ettevõte sel ajal Euroopas 143 ettevõtjat.

Seadmete rentimiskasv väljaspool elamuehituse taastamist

Ehkki eluasemeturul on hakatud taastuma, on USA mitteeluruumide äri mahajäänud, kuid on hakanud näitama mõningaid elus märke ja paljud prognoosivad 2014. aasta taastumist. Seadmete rendi segment on ajalooliselt seotud ehitusega, mis moodustas 50% tippimüügist, kuid ainult 39% 3Q '13 müügist. Eriti oluline on mitteelamuhoonete ehitamine. Kuigi ettevõte on tulude seisukohalt väiksem, oli tema EBITDA osakaal 2007. aastal tipptasemel 54%, kuid siiski oluliselt 32% 3. kvartalis 13.

Ettevõte on ratsionaliseerinud oma laevastikku alates majanduslangusest ja laevastiku vanus on nüüd 40,5 kuud versus 50,6 2Q '11. Selle ettevõtte hinnad on samuti muutunud ja moodustavad viimase kvartali 15,3%, samas kui rentimise maht on vaid 3%. Hinnakujundus (rendihinnad) on ajalooliselt selle turu peamine juhtiv näitaja koos kasutamisega. Alates 2010. aastast on ta teinud ka 11 omandamist 240 miljoni euro väärtuses.

Tasuta rahavoog peaks 2013. aastal kiirenema üle 3x võrreldes 2012. aastaga

Ettevõttel on alates 2009. aastast CAGR 52%, kusjuures maksueelne rahavoog on alates 2007. aasta tipust kõrgem kui 80%, hoolimata sellest, et varustuse rent on 23% madalam eelnevast tippest. 2012. aastal teenis Hertz finantssektoris 2,72 dollarit aktsia kohta, püsides 2009. aastal 1,69 dollarini.

Varustuse üürimise ja autoliisingu laienemine väljaspool lennujaama asuvaid asukohti peaks kiirendama rahavoogusid kiiremini kui viimase nelja aasta jooksul. Lisaks sellele peaks aitama kaasa ka raskuste rakendamisele ja tõukejõu kasutuselevõtu poole. Juhtkond on prognoosinud FCFi 550 miljonit dollarit, võrreldes 162 miljoni dollari võrra nende tulemustega.

Järeldus

Ehkki Hertz kasutab paremaid kasvuvõimalusi hoolimata oma konkurendi Avis'ile soodushinnaga. Kui seadmete renditurg näitab rohkem elulaadseid märke ja ootus, et mitteeluruumide ehitus 2014. aastal paraneb, on FCF ja EPS prognooside kasvuprognoos. Lisaks sellele suudab ettevõte säilitada tugevat majanduskasvu, mille põhjuseks on lennujaamade rendikohtade ja marginaalide parandamise võimaluste juurutamine.

Millised on Hertzi arvamused ja väljaspool lennujaama ja seadmete rentimine?

Toimetaja märkus: nagu investeeringute üksikasjad? Tutvu mõne suurema investeerimisblogiga!