Teine Humrrum Kondrünn

Viimase kümnendi keskel suurendas föderaalreserv (Fed) föderaalreservi määra alates 2004. aasta keskpaigast kuni 2006. aasta keskpaigani pidevalt, kuid kümne ja 30-aastase riigikassa tootlus lõpetas karmistamise tsükli peaaegu muutumatuks. Küsides, miks intressimäärad (võlakirjade tootlused) olid peaaegu eelarvestunud, oli Fedi esimees Alan Greenspanil sõnade kaotamine ja suurepäraselt kirjeldatud turgude reaktsioon "kummitus”.

Samamoodi algas eelmisel nädalal viimase riigireisivälise emissiooni aastaaruanne viimaste 3, 10 ja 30-aastaste riigikassa oksjonite ringiga. Hoolimata tavapärasest arukusest, et intressimäärad tõusevad rekordiga riigikassa laenamise vajadustele, vähenes riigikassa nädala jooksul 0,11% kuni 0,17%, mis on suurim langus novembrisõpetajate hulgast Dubai-maailmast. Saagikuse langus toimus, kuigi nädala algas enampakkumisel täiendava tagatisega - uus 10-aastane riigivara inflatsiooniga kaitstud turvalisus (TIPS), mille kogusumma oli 84 miljardit dollarit. Ainult kolmas kord oli riigikassas enampakkumisel neli intressi kandvat väärtpaberit nelja järjestikuse päeva jooksul, kuid kõik oksjonid läksid suhteliselt hästi, kusjuures igal koosolekul oli keskmisest suurem nõudlus.

Riigikassa oksjonid

Mitte ainult ei teinud riigikassa enampakkumisi suhteliselt hästi, kuid 30-aastase võlakirjaemissioon vastas kõige tugevamale nõudlusele. 30-aastane võlakiri müüdi 4,64% -lise saagisega, mis oli ligi 0,05% madalam kui pakkumise tähtaja jooksul levinud tootlus, mis näitab tugevat nõudlust. Enampakkumise viimastel hetkedel selline märgatav saak langeb 2009. aasta septembris ja märtsi alguses ainult kaks korda. Kuna 30-aastane võlakiri on enim intressitundlik riigiväärtpaberid enampakkumisel enampakkumisel, nõudis 30-aastaste võlakirjade turgude tugev toetus laiemas võlakirjaturgudel ja aitas kahjumit langeda.

Kuigi riigikassa pakkumine on kogunud rohkem kui õiglane osa turuliidetest, võib laiem ülevaade võlakirjaturgude pakkumisest seletada, miks riigivaraväärtuse pakkumine ei ole veel tootlikkust suurendanud. Võrreldes maksustatavate võlakirjaturgude tasumata dollari suurust näitab, et kuigi riigikassa võlakohustused suurenesid 2008. aasta lõpust kuni 2009. aasta kolmanda kvartalini (uusimad kättesaadavad andmed) 19% võrra, võeti mõni osa võlakirjaturgist tegelikult kõrvalsaadus krediidikriisi. Eelkõige oli kõige tugevam kontraktsioon kõige tõusem kommertspaber (mis sisaldus rahaturgudel) ja varaga tagatud väärtpaberid, kaks sektorit, kus osalejad said finantsvõimendust. Üldiselt suurenes võlakirjade turg ainult 3%, kui kaalus kõiki investeerijatele kättesaadavate kõrgekvaliteediliste võlakirjade võimalusi. See ei ole võlakirjaturgude jaoks eriti koormav varustamiskoormus, mis tõenäoliselt näitab, et investorid saavad tagasi turule.

Võlakirjade turg väheneb

Siiski vähenes võlakirjade turg 2009. aastal tegelikult pärast aktsiate ostuhindade arvestamist. Alumises tabelis korrigeerime täitmata võlakirjade taset, vähendades 2008. aasta septembri lõpuks Fedi oste. Pärast Fedi oste korrigeerimist on võlakirjaturg tegelikult vähenes veidi üle 500 miljardi dollarini ehk 2%. Föderaalse ostuprogrammide eesmärk oli aidata eluasemeturgu, hoides elamute hüpoteeklaenude intressimäärasid madalana (MBS-i ostud) ja võimaldades Fannie Mael ja Freddie Macil kasutada odavat rahastamist (agentuuri ja riigikassa ostud). Kuigi Fed kasutab ainult valitsussektorit, on ostuhinnad aidanud säilitada madalama intressimäärade taset, vähendades turul kvaliteetsete võlakirjade hulka. Kümneaastane riigiväärtus kajastab kõrgekvaliteediliste fikseeritud tulumäärade turgude vahemikku kuuluvat kauplemiskeskkonda viimase mitme kuu jooksul.

Muidugi on ka muid tegureid, nagu madala inflatsiooni ja oodatust hoidnud keskpanga, mänginud rolli riigikassa tulususe säilitamisel. Põhivaba inflatsioon on endiselt madal
1,8% ja see peaks 2010. aastal oodatust halvenema. Ootame, et Fed lööb intressimäärasid 2010. aasta lõpus, kuid eelmiste aastate
paar kuud on aitanud kergendada turu hirmu oodatust kiiremini tõusnud intressimäärade tõusu ja kõrgema riigikassa tootlust. Selle põhjal eeldame, et 10-aastane riigikassa tootlikkus tõuseb, kuid jääb 2010. aastal suhteliselt madalaks ja aasta lõpuks jääb vahemikku 4,0-4,5%. Sellest hoolimata ei tohiks pakkumise mõju tagasi lükata, arvestades samas tugevat investorite nõudlust fikseeritud tulu järele. 2010. aastal edasi liikudes kaotab lõpuks Fedi mõju pakkumise dünaamikale.

Sihitud toitlustamine

Fed on eesmärgiks oma märtsi lõpuks oma 1,25 triljoni USD hüpoteekidega tagatud väärtpaberite (MBS) ja 175 miljardi USA dollari suuruse ostuprogrammi täitmiseks. Võimalik, et Fed suurendab aprillis oste, et piirata võimalikku turumõju, mis on sarnane riigikassa ostu-programmiga. Siiski jätkub riigivõlakirjade emissioon kogu 2010. aasta jooksul. Isegi kui Fed ei müü olemasolevaid riigikassasid ja MBSi tagasi võlakirjaturule, on Fedi puudumine ja selle suur ostujõud negatiivne võlakirjaturgude jaoks . See on üks meie "2010. Aasta väljavaates" viidatud "tippude" ja võib avaldada võlakirjade tulususe tõusu survet aasta jooksul.

OLULINE AVALIKUSTAMINE
Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist.Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida. Valitsuse võlakirjad ja riigi võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja fikseeritud põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole garanteeritud ja see kõikub.
Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõikub ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
Kõrge tootlikkus / rämpsvaraga võlakirjad ei ole investeerimisjärgsed väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldiselt olema kogenud investorite mitmekesise portfelli osaks.
Investeerivad rahvusvahelised ja arenevad turud hõlmavad erilisi riske, nagu valuutakursside kõikumine ja poliitiline ebastabiilsus, ja ei pruugi sobida kõigi investorite jaoks.
Aktsiainvesteering hõlmab riski, sh põhisumma kaotamist.
Investeerimine investeerimisfondidesse kaasab riski, sealhulgas võimaliku põhisumma kaotsimineku. Investeeringud spetsialiseeritud tööstussektorites on täiendavaid riske, mis on prospektis toodud.