Vastupandamatu 2-aastane riigikassa märkus

Kaheaastase võlakirjaemissektori tootlus kahanes eelmisel nädalal ja lõppes nädala madalamate tootlustega kui 2009. aasta alguses. Kaheaastase riigikassa kasumimarginaal on nüüdseks aeglaselt madalam, on hämmastav võttes arvesse riskantsemate investeeringute, nagu näiteks võlakirjad, kõrge tootlikkusega võlakirjad, kaubad ja isegi varud, jõulisi tulemusi. Pinnal näitab 2-aastase märguande uue aasta madalaima tasemega märkimisväärne lend-ohutu ralli. Siiski on 2-aastase riigikassa saagise vähenemine mitu mõistlikku põhjust, millest ükski ei ole seotud investorite suurema riskikartlikusega uuendatud majanduslanguse olukorras.

T-Billi pakkumise vähendamine

Kõige domineerivam tegur on märkimisväärne T-arve pakkumise vähenemine. Septembri keskel teatas riigikassa, et ta ei kavatse uuesti välja anda 185 miljardit dollarit esialgselt täiendavate rahastamisprogrammide raames väljastatud võlakirjade tähtajaga. SFP käivitati 2008. aasta neljandas kvartalis, et aidata võlakirjaturu likviidsust finantskriisi ajal. Võlakirjaturu likviidsus paranes märgatavalt ja riigikassa osakond soovib pikendada võlgade keskmist tähtaega, kuid riigikassa otsustas anda kõigile, välja arvatud 15 miljardit dollarit, SFP võlakirjad lihtsalt küpsema. Selle tulemuseks oli T-arvete turu vähenemine 10%, sest oktoobri lõpus oli viimane SFP-pakkumine.

Pakkumise langus on vales ajahetkel, kui läheneme aasta lõpuks vajalikele rahastamisvajadustele. Aasta lõpu lähenemisviiside kohaselt valmistavad panku ja muid institutsioone bilansi korrigeerima, ostes välja võlakirju ja muid kvaliteetseid lühiajalisi investeeringuid. Hävitamatute kauplemistingimuste vältimiseks pühade ajal algab see protsess sageli enne tänupüha. Kommertspaberiturg, mis on sisuliselt T-seaduse versioon, on märkimisväärselt vähendatud eriotstarbeliste rahastamisvahendite (SDV-de) leevendamise ja kadumise tõttu, jättes suurema kui tavalise rõhu T-arveteks valitud sõiduk. Aasta lõpul rahastatav nõudlus on juba kajastatud jaanuaris täiskasvanutele laekuvate võlgade nullmääraga. Lisaks on rahaturu varad vähenenud, kuid need on 3,3 triljonit dollarit, mis moodustavad jõulise püsiva ostujõu allika.

Fed on teie sõber

Hea föderaalreserv on olnud ka kaheaastase saagikuse võtmetegur. Föderaalne Föderatsioon jätkab rõhutamist "pikendatud perioodi" keelele, kui viidatakse Fed-i fondide määrale. Eelmisel nädalal kordas Fedi esimees Ben Bernanke, kes rääkis NY Economic Club'i sõnavõtus, taas kord, et Fedi fondide määr on "pikema aja vältel" madal. Tema märkustes ei viidanud absoluutselt mingile viitele rahapoliitiliste stiimulite kõrvaldamisele ega sammudele finantssüsteemi rahaliste vahendite aktiivsemaks vähendamiseks.

Enamik Fedi kõnelejaid on korduvalt Bernanke sõnumit ettevaatlikumate märkustega stiimulite eemaldamise kohta liiga vara. Hiljuti teatas St Louis Fedi president Bullard, et Fed võib soovida hoida võlakirjade ostuprogrammides avatud võimalust pärast 2010. aasta märtsi ja kui ta küsiti esmakordse kasvu ajastamisest, märkis Chicago Fed president Evans, et "vähemalt 2010. aasta keskpaigaks on see, "Ja esimene suurenemine ei pruugi tulla kuni 2010. aasta lõpuni, ehk hiljem 2011. aastal. Fondifondide fondide futuuride hinnakujundus, mis on üks paremaid hinnatõusureid, on USA-s FOMCi koosolekul esimene hinnatõus. Eelnevalt näitasid Fedi fondi futuurid, et esimesel määral suureneb see juunis toimunud FOMC koosolekul.

Kus on kaks aastat?

Kaheaastase võlakoormuse langus 0,73% -ni jätab selle endiselt vahemikku, mida me kaalume õiglaselt. 2-aastane säilitab tiheda suhte Fed-i sihtfinantseerimise määraga. Tavaliselt, kui Fed on ootel, on 2-aastane tootlus kaubeldes 0,50% -lt 1,00% -ni Fedi vahendite määraga. Sihtfondide fondide puhul on praegu 0,0% kuni 0,25%, praegune 2-aastane tootlus on ligikaudu kooskõlas ajalooliste vahemikega. See ei ole haruldane, et 2-aastane tootlus on madalam kui Fedi vahendite määr, kui turg eeldab intressimäära vähendamist. Kuigi Fed-i fondide madalamale tasemele pole kindlasti ruumi, võib kahenädalane tootlus veelgi väheneda, kui turg tõesti usub, et majandus taas nõrgeneb või et muud rahalised stiimulid on ette nähtud.

Riigipangad ja välisriikide keskpangad on samuti mänginud rolli madalama 2-aastase riigikassa tulususes. Nõrk laenunõudlus on jätnud kodumaised pangad ülemääraste rahaliste vahendite reservi. Pangad investeerivad pikemas perspektiivis väärtpaberitesse nagu 2-aastane märkus, kui raha ei saada midagi. Lühiajalised väärtpaberid on tunduvalt tundlikumad intressimäärade muutuste suhtes ja kui Föderaalreserv rõhutab, et see on kauem ootel, vähendatakse sellise positsiooni hoidmise riski.

Välisesindused on ostnud kaheaastased riigikassad osana uuendatud pingutustest valuuta sekkumises. USA dollari langus selle aasta madalaimale tasemele on põhjustanud muret välisriikide valitsuste üle, kelle majandus sõltub ekspordist USA-s. Välisriigid on oma keskpankade kaudu hiljuti üritanud dollarit toetada lühiajaliste pankade ostmise kaudu, pikaajalised riigikassad.

2-aastase riigikassa võlakoormuse vähenemine finantskriisi tippkohtumisel täheldatud tasemele on kindlasti investorite tähelepanu juhatanud. 2-aastase tootluse langus on eriti tähelepanuväärne, arvestades 2009. aastal riskantsemate investeeringute tugevaid tulemusi.Kuid mitmed tegurid, sealhulgas T-arvete pakkumise vähenemine, Fed on korduvalt väljendanud oma pikendatud perioodi sõnumit, ülemäärased pangareservid ja välismaine ost, on töötanud koos, et tõsta 2-aastast madalaimat taset viimase 12 kuu jooksul. Need tegurid, mitte uuendatud majandusliku murega seotud ohutuskaupade ostmine, on olnud vastutavad kaheaastase riigikassa saagikuse vähenemise eest.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Selle koostas LPL Financial. Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et kindlaks teha, millised investeeringud võivad teile sobida,
• Enne investeeringut konsulteerige oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Valitsuse võlakirjad ja riigi võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja fikseeritud põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole garanteeritud ja see kõikub.
• Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõikub ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
• Kõrge tootlikkus / rämpsvaraga võlakirjad ei ole investeerimisjärgsed väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldiselt olema kogenud investorite mitmekesise portfelli osaks.
• Hüpoteekiga tagatud väärtpaberitel on krediidirisk, maksejõuetusrisk, ettemakse risk, mis toimib kõnekriisist olulisel määral, kui võtate oma põhisumma tagasi etteantud tähtaja, pikendamise riski, vastupidiselt ettemaksele
• riski ja intressimäära riski.
• Omavalitsusvõlakirjad sõltuvad kättesaadavusest, hinnast ja turust ning intressimäära riski müüakse enne tähtaega.
• Võlakirjade väärtused langevad intressimäärade tõusuga. Intressitulule võidakse kohaldada alternatiivset minimaalset maksu.
• Föderaalselt maksuvaba, kuid muu riik ja maksukohustuslane võib kohaldada.
• Toormaterjalide kiire hinnatõus toob investorile kaasa olulise volatiilsuse.
• Aktsiainvesteering hõlmab riski, sealhulgas võimaliku põhisumma kaotsimineku.