Mis musta musta?

Vanad väited, et turg tõuseb murettekitavale seinale, on juurdunud ajaloolistest tõenditest. Ajalugu näitab meile, et võimas rallide valitsev kliima on kõige sagedamini selline, kus tingimused on ikka veel negatiivsed ning enamus investoritest on langenud ja pessimistlikud. Võlakirjade ja ettevõtete võlakirjaturgid on murettekitavast seinast rännanud alates märtsi alguses.

Reedel teatas tööhõiveameti büroo, et Ameerika Ühendriigid kaotasid juulis 247 000 töökohta ja registreerisid töötuse määr 9,4%. S & P 500 indeksiga mõõdetav aktsiaturg tõusis aastaga 1% uuele kõrgemale, tõustes ralli kogutulu 50% võrra alates madalaimast 9. märtsist. Tööhõivearuanne oli parim töökoha kaotusest alates Lehman Brothers ebaõnnestus eelmise aasta septembris - sündmus, mis kiirenes finantskriisi tippu.

Tervitades uudiseid

Kindlasti oli uudis tervitatav märk paranemisest. Ettevõtete ja suure tootlikkusega võlakirjade intressimäärad on juba tagasi Lehmani eelsele tasemele, mis näitab, et reedeseadmetes on juba palju hinnanguid taastunud. Kui sissenõudmine on täielikult hinnatud, ei jää muretsemiseks sein riigid ronima. Me ei ole veel seal, kuid me võime olla lähedal.

Pärast pikka perioodi, kui langev karjäär võitis, Ameerika Association of Individual Investors uuring peegeldab muutusi arvamusi viimase kahe nädala jooksul, kusjuures rohkem investoreid nüüd bullish kui lohakas. Keskkond, kus mitmed investorid jäävad järsukaks ja mida pole veel paremaks taustal ostma, on murettekitavate seinte ronimiseks oluline koostisosa. Kas uuring näitab, et investorid on muutunud liiga positiivseks? Mitte veel. Kuigi pullide arv ületab karusid viimase aasta jooksul kõige laiemalt, levib pullide ja karumarjade vaheline maht mõne viimase aasta jooksul vähem kui börsimaakondade lõpus. Tundide käik on olnud märkimisväärne. Investorid on läinud depressiooni hindadest kuni tüüpilisse majanduslangusse vaid viis kuud tagasi. Mäetaguse sein, mis märtsis enamiku jaoks tundub ületamatu, on muutunud taevasse treppiks. Järgmised sammud võivad siiski kaasa tuua inflatsiooni taastumise. Liiga palju häid uudiseid majandust ja krediiditurgude tingimusi võib osutuda halvaks uudiseks, sest see võib põhjustada inflatsioonisurvet ja sundida föderaalreservi alustama väljamakseid erakordsetele strateegiatele, mis on kriisist paranenud.

Näiteks kasvas 10-aastase riigikassa tootlus pärast tööturuteabe avaldamist ja kasvas eelmisel nädalal 40 baaspunkti. Riigikassi sissetulekute tõus võib viia kõrgemate hüpoteeklaenude hulka, mis võiksid kaaluda eluasemeturu hiljutist stabiliseerumist. Lisaks sellele lähtus Fed-i fondide futuuriturg hinnatõusule järgneva paari kvartali jooksul suurema tõenäosuse võrra. Fedi koosolekul, mis sel nädalal 12. augustil välja antakse, kontrollitakse kõigi väljumisstrateegia signaalide osas, kuna Fed püüab hoida inflatsioonihirmut kontrolli all. Kui Fedi väljumisstrateegia rakendatakse liiga vara, ei pruugi taastumine olla iseseisvaks.

Eriti tõusis dollar reedel, mis viitab sellele, et turu käigud on tingitud majanduskasvu paranemisest, mida ei ole veel muret inflatsioon. Kui inflatsiooni tagasinõudmine oleks investoritele oluline küsimus, oleks dollar langenud.

Tõendid näitavad, et aktsiaturul on ikka veel lisatulemus isegi pärast 50% kasvu ja et inflatsiooniprobleemid ei ole veel ralli piiranud. Aga kui tegemist on ettevõtete võlakirjadega, eriti suure tootlusega võlakirjadega, siis kas nad on liiga liiga kiiresti?

Võlakirjade suund

Suurte tootlusega seotud võlakirjade vahemike ja S & P 500 vahel on olnud kaks erinevust, kuna 2007. aasta oktoobris oli aktsiaturg piigi. Esimene neist toimus eelmise aasta lõpus, kuna suure tootlikkusega võlakirjad reageeriti negatiivsetele uudistele, mis olid seotud ootelautor pankrottidega seejärel korrigeeriti tagasi aktsiaturu teele. Teine käib praegu, kuna suure tootlikkusega võlakirjade tootlikkus on tõusnud levimisega, mis lähevad tagasi Lehmani ebaõnnestumise tasemele, kuid aktsiaturgude rall ei ole sama võimas; varud jäävad oluliselt madalamaks Lehman Brothersi ebaõnnestumisele eelnenud tasemest.

Kui suure tootlusega võlakirjad reageerivad uuesti - seekord positiivsele tasemele - siis võib tootlikkus kahaneda, kui levimised laienevad S & P 500 eeldatavale tasemele. Alternatiivina võib olla, et likviidsuse tagastamine tähendab, et pangandussüsteemi maksevõime on palju suurem teatud koos laenuvõtjate tõenäosusega teha võlakirjade omanikele võlakohustusi, samal ajal kui aktsionäridele oodatav kasumi kasv on endiselt mõneti ebakindel. Usume, et viimane selgitus toimivuse erinevuste kohta on kõige tõenäolisem. Laenuturgude paranemine tõenäoliselt ei muutu oluliselt, et põhjustada suure tootlikkusega laenude levikut oluliselt, samal ajal kui nende 8% tulusus eelis riigikassadena pakub atraktiivset investeeringut. Soovitame jätkuvalt suure tootlusega võlakirju ja varusid, eriti väikest ülempiiri ja arenevate turgude aktsiaid, säilitades teise kvartali jooksul lisandunud riskipositsioonid.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist.Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Investeerimine rahvusvahelistelt ja arenevatel turgudel võib põhjustada täiendavaid riske, nagu valuutakursside kõikumine ja poliitiline ebastabiilsus. Investeerimine väikeste kogustega varudesse sisaldab spetsiifilisi riske, nagu suurem volatiilsus ja potentsiaalselt vähem likviidsus. Aktsiainvesteering hõlmab riski, sealhulgas põhiosa kaotust Varasem tootlus ei taga tulevaste tulemuste saavutamist.
• Väikeste kogustega varud võivad olla suurema riskiastmega võrreldes rohkem väljakujunenud ettevõtete väärtpaberitega. Väikeste kogumiste turu ebatõenäolisus võib negatiivselt mõjutada nende investeeringute väärtust.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused vähenevad intressimäärade tõusust sõltuvalt kättesaadavusest ja hinna muutumisest.