Teflon Bond

Maikuus ei tabanud turgude ebastabiilsus, mis haaras ja lohistas maksustatavaid suuremahulisi võlakirju nende üheks halvimaks igakuiseks esinemisteks vastavalt Barclaysi andmetele, kohalikele kõrgematele võlakirjadele. Maksukohustusliku suure tootlikkusega turul toimunud volatiilsest kauplemisest tulenevalt olid tulumaksuvabad suure tootlikkusega võlakirjad Barclaysi indeksi andmetel kogu mai jooksul, välja arvatud nelja päeva jooksul, positiivsed kogutulud. See suundumus on juunis siiani jätkunud madalama reitinguga kohalike omavalitsusvõlakirjade kaudu, mis ületasid nende maksustatavaid vastaspooli. Municipal High-Performance Equity võlakirjad on parimad võlakirjade sektorid aastas. Tänapäeva finantsturgudel, kus kõikides liikide madalama reitinguga võlakirjad kalduvad ühtselt liikuma turgude ebastabiilsuse tõttu, on eriline märkimisväärne erinevus omavalitsuste ja maksustatavate suure tootlikkusega võlakirjade vahel. Kolm faktorit aitavad selgitada kohalike omavalitsuste kõrge tootlikkusega võlakirjade püsivust, samal ajal kui nende maksukohustuslastest nõod olid turgu valitseva volatiilsuse ohvrid.

• Soodsa pakkumise ja nõudluse tasakaalu. Nagu me varem kirjutasime, on kogu sidusettevõtete võlakirjade turg, mitte ainult investeerimisjärgu all hinnatud võlakirjad, saanud soodsa pakkumise ja nõudluse tasakaalu. Build America Bond (BAB) programm on siphoned ära uue väljaandmise, mis oleks tavaliselt pärineb traditsioonilisest maksuvaba turul. Mai lõpuks on traditsioonilise maksuvabastusega kohalike omavalitsuste emissioonide arv aastas peaaegu 20% madalam kui 2009. aasta samal perioodil ning see on samm-sammult 2010. aasta lõpuks madalaimal tasemel seitsme aastaga. Pakkumine langeb vahetult enne maksumäärade suurenemist ja tõenäoliselt edaspidigi nõudlust kohalike võlakirjade järele. Kuigi BAB-programm mõjutab otseselt kõrgekvaliteedilisi omavalitsusi, on see kaasa aidanud madalama üldise kõrgekvaliteedilise munitsipaalväärtusega ja sunnitud sissetulekupõhiste investorite kaasamisele maksuvaba suure tootlikkusega turule.

• Municipal High-yield Holdings tavaliselt lagunevad maksustatava suure tootlikkusega võlakirjade turul. Pärast 2001-2002 majanduslangust ja
  sellele järgnenud ettevõtete pettuse skandaalid, maksustatava tulu võlakirjaturg taastub enne maksuvaba kõrge tootlikkusega võlakirjaturgu. AAA-reitinguga omavaheliste võlakirjade kõrge tootlikkusega omavalitsuse võlakirjade keskmine tulususe eelis või levimine saavutas kõrgeima kasumi kõrgeima kasumiga
  Bond levib (võrreldavatele riigikassadele) 2000. aastate alguses. Osa sellest tuleneb hilinenud olemusest, kuidas majanduslangused mõjutavad kohalikke eelarveid.
  Maksutulusid vähendatakse esmakordselt pärast seda, kui majanduslangus tabab ja viib eelarve kärpeid järgneva ühe kuni kolme aasta jooksul sõltuvalt raskusastmest. Kuigi 2008. aasta sügisel ilmnes finantsturu paanika kõrgus, prognoositakse, et kohaliku omavalitsuse eelarvepuudujääk jätkub järgmisel aastal. See aitab selgitada, miks maksustatavat suure tootlikkusega turgu paraneb kiiremini, mida kinnitab tulirelvade järsem kokkutõmbumine võrreldes kohalike omavalitsuste kõrge tootlikkusega võlakirjadega, kuigi mõlemad turud on põhjaosas ligikaudu samal ajal.

• Parem hindamine. Ülaltoodud punktiga seoses on kohalikud suuremahulised võlakirjahinnangud maksustatavate kõrge tootlikkusega võlakirjade suhtes atraktiivsemad. Barclaysi munitsipaalettevõtte kõrge tootlikkusindeksi 6,8% -line tootlus alates 8. juunist 2010 tähendab 10,5% maksustatavat samaväärset tulu investorile 35% suuruses maksusoodustuses, mis ületab maksustatava Barclaysi suure tootlikkusega võlakirja 9,4% -list tootlust Indeks Lisaks on kõrge tootlikkusega omavalitsusvõlakirjade keskmine 6,8% tootlus kooskõlas tema ajaloolise keskmisega, samal ajal kui maksustatavate kõrge tootlikkusega võlakirjade keskmine tootlus on tõusnud 9,4%, siis on see pikaajalisest keskmisest 10,8% madalam.

Võlakirju saab küpseks

Juunikuus esineb mõningaid probleeme kohaliku omavalitsuse suurte tootlusvõlakirjade vastu, mis võivad sektori ümbritsevat kilbi murda. Esiteks on juuni kuu üks suurimaid võlakirjade tähtaegasid munitsipaalturul. Ajalooliselt on juuni esimese kahe nädala jooksul sageli tunnistatud munitsipaalarengu nõrkust, kuna investorid asuvad kõrvale ja hindavad uute võlakirjade taset, mis võib tuleneda kohalike omavalitsuste edasivõtmisest või võlakirjade tagasivõtmisest. Uute emissioonide tõus, mis ei vasta investorite piisavale nõudlusele, võib vähendada võlakirjade hindamist. See nähtus esineb peamiselt kõrgema reitinguga võlakirjade hulgas, kuid nõrk kvaliteetne võlakirjahind tõenäoliselt kajastab suure tootlikkusega omavalitsusvõlakirju.

Teiseks, juuni lõpu kujutab endast rahandusaasta lõppu enamiku riikide jaoks ja eelarve tasakaalustamise protsess võib suurendada negatiivseid pealkirju. Suurem osa riigieelarvest jääb surve alla ja mõlema osapoole poliitikud viitavad tõenäoliselt tõsistele tagajärgedele, mis mõjutavad või ei vähenda teenuseid ning suurendavad tasusid ja makse. Kuigi omavalitsuste eelarved on kindlasti olnud uudistes, võivad pealkirjad ulatuda leppimiseni ja kohaliku omavalitsuse krediidikvaliteedihirmud võivad eskaleeruda. Mis tahes närvilisus, mis tuleneb eelarve uudistest, võiks kaaluda kohalike kõrgema tootlikkusega võlakirjade hindu.

Soodne on kohalike võlakirjade puhul

Kuid pikaajalises perspektiivis on endiselt kohalike omavalitsuste kõrge tootlikkusega võlakirjade suhtes positiivne ja neid jätkuvalt atraktiivseteks. Kuigi vaikimisi tõenäoliselt
me arvame, et nad jäävad endiselt kõige rohkem spekulatiivseks munitsipaalvõlakirjadesse - mitteresidendiga eluasemega seotud küsimused, mis tuleks tagasi maksta potentsiaalsete koduomanike poolt hinnatud tasudelt. Paljud nendest projektidest polnud kunagi valmis ja võlakirjad on hiljem täitmata. Usume, et aktiivne investeerimisjuht võib läbi tuua suure tootlikkusega turu ja leida atraktiivseid võimalusi.AAA-reitinguga kohalike omavalitsusvõlakirjade vaheline keskmine tulu jääb oluliselt kõrgemaks kui ajalooline keskmine, mis on 2,4% ja keskmine tootlus 6,8% aitab alustades intressimäärade tõusu lõpuks. Veelgi enam, Rockefelleri riikliku ja kohaliku finantseerimise instituut teatas hiljuti, et riigi tulud kasvasid 2010. aasta esimeses kvartalis esimest korda alates 2008. aasta kolmandast kvartalist üldiselt aasta-aastalt. Kuigi paljudes riikides jätkuvalt vähenes tulude vähenemine vaadata andmeid, mis näitab, et kohaliku omavalitsuse krediidikvaliteet on allpool aset leidnud. Lõpuks võib täiendavate tõusude korral välja tuua kõrgemad maksimaalsed maksumäärad 2011. aasta alguses.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärade tõus, sõltub kättesaadavusest ja hinna muutusest.
• Rahvusvaheliste ja arenevate turgude investeerimine hõlmab selliseid erilisi riske nagu valuutakursside kõikumine ja poliitiline ebastabiilsus ning need ei pruugi sobida kõigi investorite jaoks.
• Kõrge tootlikkusega või rämpsvaraga võlakirjad ei ole investeerimisjärgsed väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldjuhul olema keerukate investorite mitmekesise portfelli osaks.
• Barclays Capital High Performance Municipal Bond Index on juhitav indeks, mis koosneb Moody's Investors Service'i mitteinvesteerimisastmest, reitingust mitteäratavatest või Ba1 allutatud võlakirjadest, mille järelejäänud tähtaeg on vähemalt üks aasta.
• Omavalitsusvõlakirjad sõltuvad kättesaadavusest, hinnast ja turust ning intressimäära riski müüakse enne tähtaega.
• Võlakirjade väärtused langevad intressimäärade tõusuga. Intressitulule võidakse kohaldada alternatiivset minimaalset maksu.
• Föderaalselt maksuvaba, kuid muu riik ja maksukohustuslane võib kohaldada.
• See teave ei ole mõeldud konkreetse üksikisiku maksustamise, õigusliku või investeerimistegevuse planeerimise nõuande asemel. Soovitame arutada oma konkreetseid maksuküsimusi kvalifitseeritud maksunõustajaga.
• Build America Bondsi väljaandmine (BAB) algas 2009. aasta aprillis. Neile anti 2009. aasta ARRA majandusstiimul tegevusloa ning neid võib välja anda kvalifitseeruvate infrastruktuuriprojektide jaoks. Need on maksukohustuslikud võlakirjad ja neid loetakse võlakirjade kategooriaks. AAA-reitinguga võlakirju mõõdavad Moodys.