Kümme põhjust aktsiaturu tagasilöögiks

Meie 2010. aasta väljavaated jäävad aktsiate ja võlakirjaturgude tagasihoidlikuks kasuks, millega kaasneb suur volatiilsus. Viimase paari kuu jooksul esitasime põhjused, miks me uskusime, et S & P 500 abil mõõdetav aktsiaturg oli tingitud veel 5-10% tagasilükkamisest. Kuigi 24. aprillil alanud praegune pullback ei olnud üllatav, on kuu pikk langus ületanud meie ootused, kusjuures tipptaseme langus on 12%. Sellest hoolimata usume jätkuvalt, et see on tagasilöök, mitte uue karusnaha turu algus. See tagasilükkamine on ainult osa sellest, kui suuremad volatiilsus on turgudel, mida oleme sellel aastal oodanud, et toetada üleminekut taastumisest jätkusuutlikule majanduskasvule.

Turu tagasilükkamisel on mitu draiverit:

• Finantsreformi õigusaktid on kaalunud finantssektorit.
• Hiina majanduskasvu aeglustumise meetmed on tekitanud kartusi, et stiimulite järsk kaotamine ühe maailma suurima kasvu mootorile võib olla ennatlik ja suruda ülemaailmne majandus tagasi majanduslangusesse.
• Juhtivate näitajate indeksite eelmise nädala langus, aasta esimene langus, näitab, et majanduskasv võib aeglustada.
• Kuid turgu mõjutav suur probleem on olnud võlgade probleem Euroopas ja hirm muu globaalse krediidikriisi pärast.

Me ootame turgude taastumist teise kvartali jooksul järgmisel kümnel põhjusel:

1. Kuigi lühiajalises perspektiivis ei ole tõenäoliselt palju kasu, on Euroopa võla ja puudujäägi probleemid tõenäoliselt halvemad. Triljoni dollari päästmispakett on läbinud piisava kapitali, et rahuldada järgmiste aastate rahastamisvajadused Euroopa kõige raskustes olevate riikide jaoks. Euroopal on probleemide lahendamiseks hõbedane vooder, kuna madalam euro on Euroopa ekspordi konkurentsivõime suurendamine, mis aitab tasakaalustada riigisisese kasvu halvemat kasvu.
2. Riigivõlaga seotud tuletisinstrumendid ja finantsvõimendus on väga erinevad 2008. aasta finantskriisist (näiteks võlg SKP-le (sisemajanduse kogutoodang) Kreeka jaoks on 1-1, samal ajal kui Bear Stearnsi ja Lehman Brothersi puhul oli see 40 kuni 1). Võla probleemi väiksem suurus ei põhjusta tõenäoliselt teist globaalset finantskriisi.
3. Dubai ja Islandi võlgade probleemid muretsema möödunud aasta pärast kiiresti kuu või kahe suure murega. Kreeka praegu kaaluvad eelarve- ja võlaküsimused on ülemaailmse finantskriisi järelturg, mis ei tähenda uue kriisi arenemist. Probleemid on sarnased sellega, mida paljud inimesed ja ettevõtted, kes ületasid laenubuumi ajal, on nüüd tekkinud, kuna ülemaailmse majanduslanguse negatiivsed tagajärjed on sundinud rihma karmistamist, et püüda võlgade ümberkorraldamisel jõuda eesmärgideni. Just nii juhtub laenukriisi ja majanduslanguse lõpus, mitte alguses.
4. Investorite õnneks on eurotsooni ootused madalad ja neid ei pea turgude edasise languse tõttu järsult vähendama. Näiteks USA ekspordib Euroopasse, Euroopa nafta tarbimine ja Euroopa SKP on kõik juba oodatust väga madalad või negatiivsed.
5. Probleemid Euroopas on kasulikud USA tarbijale, pannes rohkem raha tarbijate taskutesse. Langenud naftahind lükkab bensiinihinnad alla, kui me jõuame tipptaseme nõudmiseni suvehooajal, ja raha, mis kantakse riigikassasse, toob kaasa hüpoteeklaenude madalama määra ja uue refinantseerimise laine.
6. Nagu LPL finantsseisundi indeks näitab, on kasvutingimused kasvu tingimustes jätkuvalt soodne.
7. Börsiväärtused on nüüd madalad, hinna ja tulu suhe on umbes 13 korda. Ka aktsiate turg on tehniliselt üle müüdud isegi rohkem, kui oli aprilli keskel ülehinnatud, kui meid muretses tagasilükkamine, mis viitab sellele, et müük võib peagi lakkuda ja väärtusega kaasnevad ostjad taastuvad.
8. Hiina majanduskasv püsib jätkuvalt ning nõrkus Euroopas võib hoida Hiina ametnikke rakendada edasisi meetmeid majanduse aeglustamiseks teises kvartalis.
9. Finantsreformi õigusaktid võivad näha mitmeid muudatusi, et muuta see konverentsiks enne, kui see on presidendi poolt allkirjastatud, arvestades mõningaid Föderatsiooni ja riigikassa esitatud vastuväiteid. See võib aidata stabiliseerida finantssektorit, mis on olnud üks sektoritest, mis on langetanud aktsiaturgu.
10. Föderaalreservi (Föderaalreservi) intressimäärade tõusu väljavaated võivad nüüd välja tuua, sest futuuriturgudel on nüüd hinnad esimesel matkusel kuni 2011. aastani

Me ikka veel usume, et järgmise nädala või kahe nädala pärast saab kuni neli või kuus nädalat varud ülespoole ja suunduvad tagasi aprilli kõrguseni.

Mis muudaks meie meelt?

Mitte ükski tase aktsiaturul, vaid tase levikutest ja muudest nakkusnäitajate näitajatest, nagu näiteks laenuintressid Euroopas ja pankade stressi tunnused. Nakatumise näitajate halvenemine, nagu näiteks:

• TED-i levik, pangandussüsteemi pingete mõõdupuu, mis põhineb pankade valmisolekul üksteist laenata, on tänavu tõusnud keskmiselt veidi üle 35 baaspunkti (bps), kuid jääb 463 bps 2008. aastal ja alla 2008. aasta taseme, mis tõi 2008. aasta oktoobris kriisi tippu.
• Euroopa intressimäärade ja krediidiriski vahetustehingute tase, mis on enne päästeplaani väljakuulutamist langenud tippide tasemest, kuid aasta lõpus tõusid mõnede Lõuna-Euroopa riikide tasemest.
• Euro väärtuses, mis on käesoleval aastal järsult langenud, kuid on viimase kahe nädala jooksul stabiliseerunud ligikaudu 1,24 dollariga.
• Ettevõtete võlakirjade emiteerimine, mis on järsult vähenenud, peegeldades rangemaid rahastamistingimusi.
• Keskpanga likviidsuse vahetustehingute maht, mis on tõusnud, peegeldades vajadust dollaritepõhise finantseerimise järele välismaal. Need tegurid aitavad meil meie väljavaadet ümber hinnata ja võivad olla õigustatud kaitstavate investeeringute seisukohalt.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Aktsiainvesteering hõlmab riski, sh põhisumma kaotamist.
• Standard & Poor's 500 Index on 500 aktsia kapitalisatsiooniga kaalutud indeks, mille eesmärk on mõõta laia kodumaise majanduse toimivust, muutes kogu põhitööstust esindava 500 aktsia koguväärtust.
• Investeerimine rahvusvahelistelt ja arenevatel turgudel võib põhjustada täiendavaid riske, nagu valuutakursside kõikumine ja poliitiline ebastabiilsus. Investeerimine väikeste kogustega varudesse sisaldab spetsiifilisi riske, nagu suurem volatiilsus ja potentsiaalselt vähem likviidsus.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
• Põhipunkt on intressimääradega seotud üksus, mis võrdub 1/100-ga protsendipunktist. Seda kasutatakse sageli, kuid mitte ainult, et väljendada intressimäärade erinevusi alla 1%.