Linnaosade häire

Munitsipaal turg tõusis oktoobri algusest peale oktoobrikuu lõpus augustikuust alates. Maksuvabade võlakirjade turg suleti kõrgemaks või muutumatuks 28 aastaks
järjestikused kauplemispäevad augusti lõpust kuni 5. oktoobrini. Muljetavaldav käik vähimagi öelda, kuid varsti pärast munitsipaalturul saadeti hädakutsung, "Houstonil on meil probleem." Munitsiturg lõpetas oktoobri esimese poolaasta ligi 2 % vastavalt Barclaysi indeksi andmetele.

Suurenenud pakkumise kombinatsioon, rekordiliselt madalate tootlustega tegelevad investorid ja suured institutsionaalsed investorid, kes said kasumit oktoobri esimese kahe nädala jooksul, püüdis munitsipaalturul langeda. Konkreetne varustus on olnud üks suurepäraseid munitsipaalkäitumise aastaid. Kuid oktoobri esimese täieliku nädala jooksul oli uute emissioonide kogumaht 11 miljardit dollarit, mis oli üks suurimaid pakkumisnädalasid aastaringselt, kuna kohalikud emitendid püüdsid ära kasutada madala tootluse (st madalad rahastamiskulud).

Suur maht

Uue emissioonimahu suurenes mitte ainult kõrge, vaid ka võlakute edasimüüjad olid suhteliselt täis munitsipaalarengu indeksis. Uuemate nädalate väljaandmine oli raske ka septembri teisel poolel, kusjuures kahe nädala jooksul oli kokku ligikaudu 10 miljardit dollarit. Samal ajal oli nõudlus kindel, kuid vähenenud, jättes võlakirjade suurema summa leidmiseks kodu võlakirjade vahendaja bilanssi. Kuigi finantsettevõtted (võlakirjade edasimüüjad) on viimasel aastal tugevnenud, on nad endiselt tundlikud bilansipiirangute suhtes, eriti kui hoitakse võlakirju tipphindade lähedal. Edasimüüjad vastasid, vähendades võlakirjade hindu inventuuri liigutamiseks. Kui seda ei piisa, hakkasid suuremahulised institutsionaalsed investorid müüma võlakirju, mille kasum kasvas märkimisväärseks aastakasvuks. Barclays Municipal Index * tagastati septembrikuu lõpuks 14%, teine ​​ainult 1995. aasta rekordaasta. Müügitavate võlakirjade sissevool madalamate hindadega munitsipaalturul, kuid eriti pikema tähtajaga võlakirjade puhul, mis oli 2009. aastal kõige tugevamalt kasumit teeninud. Võlakirjade edasimüüjad ei soovinud agressiivselt pakkumisi, arvestades nende juba märkimisväärset inventari.

Probleemide lisamine madalaks saagiseks tõi probleemi kaasa, kuna investorid pidurdasid tootlikkuse taset. Lühiajalised tootlused olid juba varjatud rekordtasemel, kuid seda
ei olnud täiesti üllatav, arvestades madala föderaalfondide sihtmäära, mis on säilitanud kõik lühiajalised võlakirjade intressimäärad ajalooliselt madalal tasemel. Kuid keskmise kümneaastase AAA-reitinguga GO-i langus uuele rekordilisele madalale hinnale põhjustas hinnasurve tootlikkusega tundlikele investoritele. Ostmine aeglustus järsult vastusena ja lisandus turu nõrkuseni.

Mullaturg näitas stabiliseerumise märke eelmise nädala lõpus ning osaliselt tänu saagikuse hüppamisele. Keskmine 10-aastane AAA tootlus
ajalooline võrdlus jääb madalaks, kuid 0,3% -line hüppeline tootlus aitab ostjaid meelitada. Keskmine 30-aastane AAA tootlus on hüppas tagasi võtme 5% tasemele. Saagikaardid kajastavad ka seda, et hiljutised nõrkused näevad eelmise aastaga võrreldes sarnaselt teiste näitajatega. Finantsturud on palju paranenud, kuid pakkumise ja nõudluse tasakaalustamised võivad ikka ja jälle turgude vastu töötada.

Keskendumine positiivsele

Positiivne märkus näitab, et tegurid, mis on kaasa toonud tugevat kohaliku omavalitsuse jõudmist aastate lõpust, jäävad kehtima. Esiteks on pakkumine jätkuvalt soodne, kuna traditsiooniliste maksuvabade võlakirjade emiteerimine langeb 2009. aastal 10% võrra võrreldes 2008. aasta madala tasemega. Barclays prognoosib väiksemat
4-5% -ne langus 2010. aastal. Programmi Build America Bond (BAB) aegub 2010. aasta lõpus ja jätkub uue väljaandmiseni
traditsiooniline maksuvaba turg ja maksustatav turg.

Koos vähenenud pakkumisega peaks kohaliku omavalitsuse nõudlus jääma kõrgemaks, arvestades kõrgemate maksumäärade väljavaadet. Bushi 2003. aasta maksude vähendamine
aegub 2010. aasta lõpus ja puuduvad uued õigusaktid, mille kohaselt maksimaalne maksumäär tõuseb 35% ni 39,6% ni. Lisaks on juba 13 riiki
kohalike maksude suurendamine. Sissenõutavate aastatepikkuste investeerimisfondide sissevoolu on osaliselt seostatud kõrgemate maksumäärade ootustega. Kuigi need sissevoolud võivad aeglustuda, jäävad need tõenäoliselt kõrgemaks. Me ei oleks üllatunud, et järgnevatel aastatel kasvataks top tax bracket.

Oleme positiivsed kohalikul turul, kuna positiivsed juhid jäävad püsima. Meie eelis jääb vahepealsest pikemaks ajaks
omavalitsusvõlakirjad, millel on atraktiivsemad väärtused. Leiame lühikese ja lühikese vahemaa omavalitsused kallimad ja sobivad kõrgeimatele investoritele. Omavalitsuse tagasiminek ei pruugi kiirelt toimuda, kuid pakkumise prognoosid jäävad oktoobri lõpuks kõrvale, ulatudes 8 kuni 9 miljardit dollarit nädalas, mis eeldatavasti tulevad turule järgmise kahe nädala jooksul. Pikemas perspektiivis võiksid valuutade väärtused, mida mõõdetakse omakapitali kasumi suhete järgi, tõusta tagasi President Clintonile kehtestatud tasemele, kui valitsevad kõrgemad maksumäärad. Mida madalam on suhe, seda kallimad omavalitsused on võrreldes riigikassa ja vastupidi. Selline hinnatõus võib kompenseerida kõrgemate intressimäärade mõju. Ootame, et järgmise aasta jooksul intressimäärade turgudel jätkub kauplemise vahemik. Siiski eeldame, et kohalikud omavalitsused jäävad paindumatumaks tõusvas keskkonnas, mis võib lähiaastatel areneda. Oleksime nõrkusega positsioonide lisamiseks positiivse tausta põhjal, mis pikaajaliselt mõjutab omavalitsusvõlakirju.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Selle aruande koostas LPL Financial.Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Valitsuse võlakirjad ja riigi võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja püsivat põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole garanteeritud ja see kõikub.
• Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõikub ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
• Hüpoteek Tagasi Väärtpaberid kehtivad krediidi-, vaike- ja ennetähtaegse riski korral, mis toimib kõnekriisist olulisel määral, kui võtate oma põhiosa tagasi etteantud tähtaja, pikendamisriski, ettemakse riski ja intressiriski vastandamise.
• Omavalitsusvõlakirjad sõltuvad kättesaadavusest, hinnast ja turust ning intressimäära riski müüakse enne tähtaega.
• Võlakirjade väärtused langevad intressimäärade tõusuga. Intressitulule võidakse kohaldada alternatiivset minimaalset maksu.
• Föderaalselt maksuvaba, kuid muu riik ja maksukohustuslane võib kohaldada.
• Investeerimine investeerimisfondidesse kaasab riski, sealhulgas võimaliku põhisumma kaotsimineku. Investeeringud spetsialiseeritud tööstussektorites on täiendavaid riske, mis on prospektis toodud.