Hüpoteeklaenude võlakirjad

Halloween on veel mõni päev eemal, kuid hüpoteeklaenude turg on otsustanud pisut varakult vallandada ettevõtete võlakirjaturgu. Hüpoteekidega tagatud väärtpaberite (MBS) sektor oli loogiliselt esimene, kes sai kontrolli hüpoteekide sulgemise probleemist, kuid kummaliselt piisas, on ettevõtete võlakirjade sektor, mis haarab hüpoteekide sulgemise segaduse võimalikke tagajärgi. Ettevõtete võlakirjade tagasihoidlik nõrkus on viinud võlakirjade tagasiostmise protsessi, mille käigus pangad sundisid tagastama mitteprobleemseid laene ja turult kõrvaldatud varasid, mis keskendub eelkõige emiteeritud võlakirjade seas finantsettevõtted.

MBSi sektorit ei mõjuta suuresti hüpoteegi tagajärgede piiramisega seotud ebakindlus. MBS-sektori suurim osa, kokku 8,7 triljonit dollarit MBS-i koguturust, on 6,7 triljonit dollarit, koosneb Ginnie Mae, Fannie Mae ja Freddie Maci valitsuse sponsoreeritud asutuste poolt välja antud agentuurist MBS. Asutused on kohustatud ostma süütute laenude laenupakkumistest, mis tagastavad hüpoteegiga tagatud võlakirjad hiljemalt 120 päeva pärast laenu ennistamist juba ammu enne sulgemist. Laen on ostetud kogumispensionist nimiväärtusega, nii et võlakirjainvestor ei kannata kahjumit, mis mõjutab agentuuri MBS AAA reitingut.

Vaadake viivitusi

Foreclosures edasilükkamine võib väikest mõju avaldada väiksemale, mitte-agentuurile MBS-i sektorile. Pankade ja muude finantseerimisasutuste emiteeritud mitte-agentuuride MBS-d võivad investoritele rahavoogude maksmisega kaasneda viivitused. Siiski on seda mõju raske hinnata, kuna võlakirjad antakse investoritele varakult ette ja neid käsitletakse sageli kui maksejõuetuks (eeldatavat taastumisväärtust), mis kõik arvestatakse võlakirja hinna hulka. Mittetähtsate võlakirjade mõju on tõenäoliselt iga üksikjuhtumi puhul eraldi, mitte turuüritusel. Lisaks sellele, kuna mitteresidentide MBS-id ei sisaldu populaarsetel võlakirjaturgude võrdlusalustel, näiteks Barclays Aggregate Bond Indexil või sektorispetsiifilisel Barclaysi USA MBS-i indeksil, on mitteresidentide võlakirjade riskipositsioon suhteliselt piiratud võlakirjade investeerimisfondide hulgas, mis keskmiselt on alla 1%, vastavalt Morningstar andmetele.

Kuid ebakindlus seoses hüpoteegi tagajärgede piiramisega on ärritanud investeeringute klassi ettevõtete võlakirjaturgu. Kasumitase või võrreldavate riigikassadega levitatud kasumlikkus on viimase kahe nädala jooksul järsult tõusnud, tõukates investeeringute üldist laadi kogu protsessi laiemalt (tabel 1). Eelmise nädala jooksul kasumimarginaalid stabiliseerusid, kuna tugeva tulude aruanded aitasid hüpoteeklaenude hirmude hüvitamist.

Hüpoteegi sulgemise probleem võtab aega, et lahendada ja see võib kaasa tuua püsiv volatiilsus. Peale hüpoteeklaenude ja / või kinnisvarainvesteeringute tagasinõudmise oma bilansivälistesse positsioonidesse võib ebakindlus potentsiaalselt suurema üldise sulgemisega seotud kulude ja kohtuvaidluste riskide vastu olla investeerimisklassi ettevõtete turu finantssektori jaoks äärmuslik udu. Kuna pangad ja finantseerimisasutused on kapitaliturgude igapäevase toimimise keskmes, on tähtis järgida ettevõtete võlakirjaturu mõju finantssektorile.

Lõppkokkuvõttes usume, et teised positiivsed tegurid, nagu jõuline sissetulek, krediidikvaliteedi parandamine ja laiaulatusliku võlakirjaostu väljavaade, mida Föderaalreserv hoiab, hoiavad goblinsid kontrolli all ja kaaluvad hüpoteegi sulgemise probleemi võimalikke negatiivseid mõjusid. Eelmisel nädalal pakkusid Bank of America ja Wells Fargo, eluasemehüpoteeklaenude osas kolmest kolmest suurimast pangast kaks ettevõtet, mitte petta, vaid teatavad oodatust paremad tulud, mis aitavad leevendada hüpoteeklaenude hirmu. Varasemad pangatulud aruannete põhjal näitavad, et pangad suutsid vabastada potentsiaalsete kahjude eest reserve, kuna probleemsed laenud vähenesid. Meie arvates suurendas eelmiste kvartalite kohustuslikke reserve koos probleemsete laenude vähenemisega suurpangad, kes suudavad tormit ilmselt seista, et hüpoteegi tagajärjed muutuksid reaalsuseks. Samuti väärib märkimist, et potentsiaalsed probleemid piirduvad tõenäoliselt suurimate pankadega ja mitte finantsinstitutsioonidega üldiselt, nagu näitavad hiljutised ettevõtete võlakohustused.

Olulist riski pole

Me ei näe hüpoteeklaenude tagasitõmbamist, mis viiks võlakirjainvestoritele olulise maksejõuetuse riski. Suurte pankade potentsiaalse tähisena väitis Moody's, et lisakulud, mis võivad tuleneda hüpoteegi sulgemise probleemist, ei kahjusta negatiivselt Panga-Ameerika äriklientide võlakirjade reitinguid, mis on suurim eluasemelaenude omanik.

Lisaks sellele on tõenäosus, et Föderatsiooni poolt kvantitatiivse kergenduse võistlus suuremahuliste võlakirjade ostute näol on positiivne ettevõtete võlakirjainvestoritele. Usume, et Fedi võlakirjade ostud aitavad suunata riigikassa sissetulekuid veelgi madalamale ja sundides rohkem investoreid investeeritava taseme ja kõrge tootlikkusega ettevõtte võlakirjadesse. Usume ka head tulu positiivseid jõude ja FIE oste võib kaaluda üles hüpoteekide sulgemise probleemi pikemaajalise hüpoteegi probleemi.

—————————————————————————————————

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Selle aruande koostas LPL Financial. Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist.Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärade tõus, sõltub kättesaadavusest ja hinna muutusest.
• Valitsuse võlakirjad ja riigi võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja fikseeritud põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole tagatud ja kõikuvad.
• AAA-le antud kohustus on Standard & Poor's poolt määratud kõrgeim reiting. Võlgniku suutlikkus täita oma kohustustest tulenevaid rahalisi kohustusi on äärmiselt tugev.
• Ettevõtete võlakirju peetakse riskina kõrgemaks kui riigivõlakirjad, kuid need pakuvad tavaliselt suuremat tootlust ning nende suhtes kohaldatakse turuväärtust, intressimäära ja krediidiriski ning täiendavaid riske, mis põhinevad emitendi kupongimäära, hinna, tootluse, tähtaja ja tagasivõtmise funktsioonide kvaliteedil.
• GNMA on USA valitsuse poolt garanteeritud õigeaegse põhiosa ja intresside eest, kuid see garantii ei kehti saagise kohta ega ka kaitsta põhiosa kaotamise eest, kui võlakirju müüakse enne kõigi hüpoteekide laekumist.
• Hüpoteekiga tagatud väärtpaberitel kohaldatakse krediidiriski, maksejõuetuse riski, ettemaksu riski, mis toimib kõnekriisist olulisel määral, kui võtate oma põhiosa tagasi etteantud tähtaja, pikendamise riski, vastupidiselt ettemakse riskile ja intressimäära riskile.
• See Barclays Aggregate Index esindab väärtpabereid, mis on SEC-i registreeritud, maksustatavad ja dollarites nomineeritud. Indeks hõlmab USA investeerimiskindlat fikseeritud intressimääraga võlakirjaturgu, mille indeksi koostisosad on valitsuse ja ettevõtte väärtpaberid, hüpoteeklaenude läbipaistvad väärtpaberid ja varaga tagatud väärtpaberid.
• Barclaysi hüpoteekidega tagatud väärtpaberite indeks sisaldab 15- ja 30-aastaseid fikseeritud intressimääraga väärtpabereid, mida toetavad valitsuse riikliku hüpoteegi assotsiatsiooni (GNMA), Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) ja Federal Mortgage Association (FNMA) hüpoteeklaenud.