Ühinemise vahekohus: kuidas see toimib (ja näide)

Ühinemise arbitraaži sai esmakordselt täiustatud Benjamin Graham, üks maailma esimesi ja kõige edukamaid "väärtuslikke" investoreid. Kuigi Ben Graham kasutas 20. sajandi alguses ühinemise arbitraaži, on tänapäeval selle strateegia jaoks veel raha teenida.

Ühinemiste arbitraaž on viis, kuidas tulu madala riskiga ühinemiste saamiseks. Kui äriühing nõustub ostma teise äriühingu avalikel turgudel, jätkub omandav äriühing ja omandatud äriühing kuni ühinemise lõpuleviimiseni. Omandatud ettevõte kaldub müüma soetushinnaga allahindlust, kajastades riski, et tehingut ei toimu, ning raha ajalist väärtust omandamise ja lõpetamise teadaande vahel.

Delli ühinemise arbitraaž

Ma kirjutasin varem Micheal Delli pakkumisega Dell Inc (DELL), üks hiljutisemat mälu üks vastuolulisemaid privaatpakkumisi.

Michel Dell ja mitmed Delli insaiderid pakkusid osta kõiki Delli aktsiaid, mida neil ei ole hinnaga 13,65 dollarit aktsia kohta. Dell kaubeldakse hetkel 13,43 dollariga või 0,22 eurot allahindlust privaatse hinna eest.

Investorid, kes ostavad Delli aktsiaid täna ja hoiavad hinnaga 13,65 eurot, võtavad 1,6% oma investeeringutest üle kuue kuu või umbes 3,2% aastas, mis on väga madal intressimääraga keskkonnas. USA riigikassad annaksid sama 0,6% tulu (0,9% aastas) sama 6-kuulise perioodi jooksul.

Suurem tõus ja kõrvalekalle

Investorid on põhimõtteliselt Delli hinnaga, nagu oleks see, kui privaatne tehing läheb läbi. Kui see läbib 13,65 dollarit aktsia kohta, on maksimaalne tõus 1,6%.

Siiski on veel kaks potentsiaalset tulemust:

• Dellit ei võeta privaatsena - Sel juhul võib Delli aktsia märkimisväärselt langeda praegusest 13,65 dollarist aktsia hinna eest.
• Dell saab paremat pakkumist - Carl Icahn on pakkunud Micheal Dellile pakkumist paremat pakkumist, milles aktsionärid saavad $ 12 eris dividendi ja ka uue Delli aktsiaid, mis Icahni hinnangul kaubeldakse 2 dollarilt 5 dollarini aktsia kohta.

Parem pakkumine on kicker, kes teeb koduvõrgu võitjad ühinemisarmeebaariumis. Oletame, et Michel Delli pakkumine visatakse välja Icahni pakkumise tõttu. Investorid saavad 12 dollarit dividendidena ja hoiavad aktsiaid, mis kauplevad 3,50 euro eest aktsia kohta. Selline ühinemise arbitraaž oleks oluliselt tulusam - investorid saavad $ 15,50 oma investeeringu eest 13,43 $. Puhaskasum on 15,4% alla ühe aasta!

Raha teenimine ühinemiste arutamisel

Ühinemise vahekohtumenetlus muutub kasumlikumaks, seda väiksem on ettevõte, sest väikesed ettevõtted ei jälgita suuremaid institutsioone likviidsuse puudumise tõttu. Vaatasin ühte ühinemist Continucare Corp (CNU) ja Metropolitan Health Networks (MDF) vahel - kaks samaaegselt 300 miljoni USA dollari suurust ettevõtet, mille puhul oli praeguse aktsiahinna ja omandamishindade vaheline jaotumine 5 päeva jooksul mitu kauplemispäeva. Investorid, kes mängisid ühinemise arbitraaži selles kaubanduses, teenisid tehingus aastaga 20%!

Suuremate äriühingute vahekohtumenetlus võib olla sama kasulik, kui parem pakkumine jõuab. Praegu saavad arbitražid hea meelega Dellilt potentsiaalselt 1,6%, kui Micheal Dell varastaks ettevõtet hinnaga, mida paljud on väidetavalt liiga madalad. Kui Michel Dell lükkub tagasi Icahni jaoks, võib tulud olla hirmus - üle 15% vähem kui ühe aasta jooksul suhteliselt madala riskiga mängul.

See on koondumise arbitraaž lühidalt.

Kas olete kunagi osalenud arbitraažis?