Millal turg pöördub?

Järgmine on uurimisaruanne, mille on välja andnud minu firma LPL Financial.

Vastupidiselt sellele, mida selle teose pealkiri võib osutada, ei ole me siin, et arutada tuntud 1966. aasta spageti lääne filmi. Selle asemel kavatseme keskenduda hiljutistele arengutele finantsturgudel ja vaadata, kuidas turg pidevalt kaalub kolme sisendit, et määrata kindlaks selle suund ja riskiprofiil: mida ta peab positiivseks, mida ta peab negatiivseks ja mida see veel ei mõista . Selles tõelises stsenaariumis on tähemärgid ees Hea, Halb ja Puudu. Kuigi keegi ei saa väita, et halb on hiljaks olnud kolme sisendi kõige mõjukam, on oluline mõista nende kolme teguri dünaamikat ja seda, kuidas turuväärtused ja kaaluvad.

Vastupidiselt sellele, mis tundub olevat loogiline, ei pea turul olema rohkem "hea", kui "ei peaks langetama ja liikuma edasi arenema. Tegelikult, arvestades, et turg on tulevikku vaatav masin, ei oota, enne kui see hakkab paranema, täiesti pimedalt välja tõusma, vaid pigem peab ta tunneli lõpus valgust nägema. Uurides iga majanduslangust ja kandesid turgu alates II maailmasõjast, ilmneb, et varud on alati enne majanduslanguse lõppu põhja ja üleandmisega jõuavad keskmiselt 25% -lise potentsiaalse kasumipotentsiaaliga, mida mõõdetakse S & P 500 indeksiga, ning kajastavad peaaegu kõik kahjud majanduslanguse lõpus.

Seega jääb küsimus endiselt, millal saab turg leida tasakaalu hea ja halva vahel, mis toob selle kaasa hirmus võimalusele? LPL Financial Research tegi arvamuse, et see üleminek on meile praegu. Kuigi see võib olla vastuolus ajakirjanduses avaldatud mitmete negatiivsete pealkirjadega, on siiski tõsi, et turul valitsevate heade asjade kiirus suureneb, samal ajal kui halb kiirus on aeglustunud. Pöördepunkt selle kohta, millal turg paraneb, ümbritseb ajastust, kui halb hakkab halvenema ja hea hakkab saama sagedust.

Hea

Paranemised muutuvad sagedamaks

Mis puutub Heast, siis hakkame seda nägema natuke kiiremini kui paar kuud tagasi. Stiimulipakett ja sulgemise hõlbustamine kiideti heaks ja meil on hilinenud saanud mõningaid julgustavaid uudiseid jaemüügi, palga ja inflatsiooni kohta. Lisaks on volatiilsus vähenenud ja likviidsus krediiditurgudel on paranenud. Allpool uurime mõnda valdkonda, kus algavad uudised.

1. Valitsuse stiimulipakendid

Tundub, et USA valitsus mõistab majanduse raskust ja hakkab tegutsema enneolematul tasemel. Suurendades olemasolevaid majandusstiimulipoliitikaid ja luues uusi, on

Obama administratsioon on kasutusele võtnud järgmise, et alustada majanduse ja seejärel finantsturgude käivitamist:

• Ameerika majanduse elavdamise ja reinvesteerimise akt 2009 (üldtuntud kui stiimulipakett)
• 2008. aasta hädaolukorra majandusliku stabiliseerimise seadus (üldtuntud kui pankade päästmine)
• Troubled Asset Relief Program (raskustes olevate varade ost)
• Ajutine varaga tagatud väärtpaberite laenamise püsivõimalus (varaga tagatud väärtpaberite abisaajad)
• Hüpoteeklaenude leevendamise plaan (hüpoteegi leevendamise plaan)

Ainult aeg näitab, kas need programmid töötavad, aga finantsturgud peaksid neid pidama positiivseks. Näiteks peaks Kontserni eelarvebüroo (CBO) esialgsete hinnangute kohaselt lisama stiimulipaketti aastatel 2009-2009 1,4-3,8% võrra SKT-le. Föderaalreserv ostab ka 3 miljardit dollarit 4 dollarini iga päev hüpoteegiga tagatud väärtpaberitega. Need tegevused näitavad, et valitsuse poliitika peaks saama kasu turgudele ja lõpuks majandusele.

2. Ettevõtete võlakirjade turu paranemine

Krediiditurud olid laenukriisi epitsentris ning on olnud ja jäävad jätkuvalt peamiseks märgiks majanduse taastumisele. Kuna krediiditurud on üks parimaid märke turu seisukohast ettevõtete riski ja elujõulisuse kohta, on selle olukorra paranemine eluliselt tähtis taastumise tekitamiseks. Hea uudis on, et sellel alal on hiljuti olnud väga positiivseid märke. Võlakirjad on märkimisväärselt paranenud alates 2008. aasta neljandast kvartalist. Investeeringupõhiste võlakirjade keskmine tulususe eelis võrreldes võrreldavate riigikassadega on vähenenud 5,8% -st kuni 4,8% -ni. Suure tootlusega turg näitas suuremat paranemist, kui keskmine tulusus eelis riigikassadele, vähenedes 22% -lt alla 17%. See on oluline, sest madalama tulumääraga laekumised näitavad, et investorid on nõus riskipositsiooni võtma väiksemat hüvitist (madalamad tulud). See on selge märk sellest, et krediiditurud näevad silmapiiril maastikku paranenud. Uued emissioonid on mõlemal turul oluliselt tõusnud, teine ​​julgustav märk.

3. Pankade laenuturgude osatähtsus ja likviidsuse paranemine

Turu langus oli üheks peamiseks turgu valitsevaks teguriks likviidsuse saavutamine, mille tulemusena panga pankadevaheliste laenude tegemine lõpetati. Kuid viimastel kuudel oleme näinud sellel teemal väga positiivset suundumust, mis viitab sellele, et likviidsus on paranenud ja laenuturud paranevad. Parimaks meetmeks selle illustreerimiseks on TED Spread, mis arvutab likviidsuse, arvutades 3-kuulise T-Billi tulu 3 kuu LIBOR-st.Kuigi meede jääb kõrgel tasemel ja ületab oluliselt oma ajaloolist keskmist 0,3%, on viimastel ajaloolistel tõusudel märkimisväärselt paranenud, mis viitab pankade laenuturgude positiivsele suundumusele. Ainult aeg näitab, kas need programmid töötavad, aga finantsturgud peaksid neid pidama positiivseks.

Halb

Samal ajal, kui kõik veelgi paranevad, näitavad mõned indikaatorid stabiilsuse märke

Kuigi Halb on liiga palju loendit, on negatiivsete uudiste kiirus paljudest turgude piirkondadest hakanud aeglustuma. Paljud majandusnäitajad osutavad endiselt negatiivsele suundumusele, kuid märkimisväärne areng siin on, et me hakkame uudiste allapoole suunatud spiraali aeglustama. Pea meeles, et turg ei oota, kuni kõlab "kõik selge" ja kõik halvad uudised on aurustunud. Pigem otsib turg näitajaid, mille abil negatiivsed tegurid vähenevad ja hakkavad tasakaalu minema. Mõned olulised majandusvaldkonnad, mis näevad jätkuvalt negatiivseid suundumusi, kuid näitavad kiiruse vähenemist ja stabiilsuse suurenemist, on järgmised:

1. Eluasemeturg

USA on juba peaaegu neli aastat olnud eluasemehoidjate turu keskel. Ehkki eluasemeturul on endiselt märke jätkuva nõrkuse olemasolust, on edasise languse tempo hakanud aeglustuma. Pange tähele läheduses asuvat diagrammi, mis illustreerib olemasolevat kodu müüki. Kuigi allapoole jääb, on langustempo aeglustunud ja veelgi olulisem, viimastel kuudel on ilmnenud märke mõne stabiliseerumise kohta.

2. Mass Layoffs

Üks peamisi meetmeid majanduslanguse jälgimiseks on tööhõive. LPL Financial Research ootab, et töötutöötajad tõusevad jätkuvalt kogu 2009. aasta jooksul ja tipptasid mõne aja pärast 2010. aasta alguses. Siiski ilmnevad mõningad märgid, et tööpuuduse kiirus hakkab leevendama. Üks meede on massiliste koondamiste uurimine, mis on indeks, mis koondab U.S. äriühingute poolt välja kuulutatud koondamiste koguarvu. Hiljuti toimunud koondamiste arvu suurenemine on näidanud stabiliseerumise märke. Kuigi jätkuvalt prognoosime 2009. Aasta ülejäänud 2009. aasta koondamisi, on kiirusel märke aeglustumisest ja seega muutumas "halvemaks".

3. Jaemüük

Kui on üks asi, millele me võime loota, on see, et USA tarbija saab ainult peatada kulutused lühikeseks ajaks, enne kui "sügelemine" muutub liiga tugevaks, et seda ignoreerida. Pole kahtlust, et jaetarbija on tagasi pöördunud ja kodumajapidamised on hakanud oma bilanssi kaotama, loobudes kulutustest, vähendades kulusid ja vähendades võlga. Lähtuvalt tabelist ilmneb, et isegi 2000.-2002. Aasta majanduslanguse ajal aeglustus tarbija vaid mõõdukalt aeglustunud, mitte tagasipööratud kulutusi. Kuid viimase aasta jooksul on tarbijad oluliselt langenud. Kuid see suundumus tundub olevat stabiliseeriv. Arvestades, et tarbijate nõudlus võib nüüd väheneda ja võib-olla isegi tõusta, võivad madala ettevõtlusega varud (asjad riiulitel osta) võib kaasa tuua tootmise kasvu.

Kadunud

Lõpupildi lõpus

Praeguseks võite küsida endalt, kas hea ja halva tasakaalu vahel on tõepoolest positiivne (või vähemalt vähem negatiivne) tasakaal, siis miks turge ei parane? See tuleneb kolmandast tegurist: puudu. Praegu on selle turu selgus tühine, mis on olnud peamine katalüsaator varudele, mis langevad tagasi või isegi veidi alla 20. novembri 2008. aasta turuolukorra. Ülejäänud vastamata küsimused on valdavalt seotud valitsuse paljude stiimulite ja päästepakettide üksikasjadega ning finantsteenuste sektori tulevase olukorraga.

• Kas pangad vajavad täiendavat kapitaliseerimist?
• Kas pangad on riiklikud?
• Kas värske Citigroupi ümberkujundamine on mudel ülejäänud pangandussektori käitlemiseks või kas see on lihtsalt ühekordne?
• Mis on kava mürgiste varade kõrvaldamiseks pankade bilansist?

Meie usume, et vastused turule jäävatele küsimustele on tulemas. Obama administratsioon teab, et turg ootab üksikasju ja meie arvates on teada, et "usalda mind", kõrgetasemelisi kirjeldusi oma kavatsustest finantsturgude parandamiseks rahandus- ja rahanduspoliitika kaudu, ei ole turu jaoks piisavalt selge mugav. Oleme "näita mulle" turgu, mis soovib üksikasju. Kui need puuduvad andmed on avastatud, võib turg oma tähelepanu pöörata veel kord heade uudiste kasvutempo ja halbade uudiste languse tempoga, kusjuures turu aluseks võib olla tõenäoliselt tulemus. Kaks olulisemat "puudust" on järgmised:

1. Täielik teave riigikassa abistamise programmi kohta

Finantseeskirju on survet avaldanud mure, et USA valitsus võib pankade natsionaliseerida, mistõttu nende institutsioonide ühine omakapital on väärtusetu. Poliitikakujundajad on püüdnud neid investori muresid peatada. Kuid seni, kuni valitsus avaldab täielikud andmed riigikassa abiprogrammi kohta, mille kohaselt on potentsiaal pankade natsionaliseerimiseks olemas nende jaoks, kes ei läbiks majanduslikke stressitestid, on finantsturg tõenäoliselt jätkuvalt rahutu ja närviline.

2. Täielik teave valitsuse stiimulipakettide kohta

Hea uudis on see, et poliitikakujundajad on läbinud mitut stiimulipaketti neist, kes on suunatud majaomanikele finantssüsteemiga tegelevatele ettevõtetele. Kahjuks on väljaspool nende teadaandeid vähe üksikasju selle kohta, kuidas plaanid toimivad, kes neid haldab, kui näeme tõelisi eeliseid ja nende vabastamise täpse ajakava. Kuni poliitikakujundajad ei täida nende pakettide üksikasju ja turg neid hindab, püsib volatiilsus.

Järeldus

Turul ja sellel majandusel on veel ranged küljed, mis veel läbivad. Kuid kui Hea saab paremaks, halb väheneb ja vastamata jäänud on, on LPL Financial Researchi seisukoht, et turgude parandamise taust saab kindlaks teha. Sellised jällegi proovivõtmise väljakutsed ja järgnevad väikesed võistlused ongi turupõhised. Praegu on selle turu selgus tühine, mis on olnud peamine katalüsaator varudele, mis langevad tagasi või isegi veidi alla 20. novembri 2008. aasta turuolukorra. Meie usume, et vastused turule jäävatele küsimustele on tulemas. Obama administratsioon teab, et turg ootab üksikasju. Turul ja sellel majandusel on veel ranged küljed, mis veel läbivad. Kuid kui Hea saab paremaks, halb väheneb ja vastus puudu jääb, on LPL Financial Researchi seisukoht, et turgude parandamise taust saab kindlaks teha.

kõrval Nickboren

Varasem tootlus tagab tulevaste tulemuste. Kõigi väärtpaberite turg on varieeruv, nii et müümisel võib investor kaotada põhiosa.