Investeerides

Kas Run High-Yield võlakirjad üle?

Kas Run High-Yield võlakirjad üle?

Kõrged tootlusvõlakirjad on oktoobris jälle edenenud, lisades Barclaysi suure tootlikkusega võlakirjade indeksi abil mõõdetavaid aastakasvu. Tugevus turul on viinud rekordilise jõudluse saavutamiseni ja silmapilkade kogutulude tõttu on investoritel loogiline küsimus, "kas see on üle?" Me ei usu, et see on läbi, kuna hinnanguid peetakse endiselt atraktiivseteks ja põhinäitajad jätkavad paranemist. Andmed väidetavalt kõige olulisema teguri kohta, vaikimisi, näitavad, et suure saagikuse turul püsib jätkuvalt soodne taust.

Suure saastekvootide turu hindamisel on vaikimisi andmed kõige olulisem põhihaldur. Mõlemad suuremad reitinguagentuurid Moody's ja S & P jälgivad investeerimisklassi all olevate ettevõtete vaikeväärtusi ja avaldavad oma andmed igal kuul. Nad jälgivad mitte ainult jooksvaid ja mineviku vaikeväärtusi, vaid iga ettevõte teatab oma ootustest tulevaste vaikimisi. Kuigi vaikimisi on praegu kõrge, on Moody's hinnangul 12%, see on viimane 12-kuuline töömaht ja seega tagasihoidlik mõõde. Isegi selle tagasivaatena mõõdetuna on optimismi põhjuseks arv
Kolmanda kvartali jooksul vähenesid ettevõtted 50-ni kolmanda kvartali jooksul 83-lt teises kvartalis ja 89-ks esimese kvartali jooksul.

Siiski avaldavad reitinguagentuurid vaikeprognoose ja need on olulisemad tulevikku suunatud turgude jaoks. S & P prognoosi eelmisel nädalal langeb 2010. aasta septembriks madalaim määr 6,9% -le, mis on järsult langenud võrreldes eelseisva ootusega 13,9%. Uudised andsid suure saagikuse turule tõuke. S & P prognoos on nüüd omavahel paremini kooskõlas Moody'iga, kes oli juba prognoosinud langustrendi 4,5% -ni 2010. aasta septembriks. S & P prognoos on lineaarne teiste Wall Street analüütikutega, mis nõuab vaikimisi väärtuste langust 4,5% -lt 5,5% 9-12 kuu jooksul.

Vaikimisi valvake

Vaikeväärtus on ehk kõrgete võlakirjahindade peamine põhjus ja selle tähtsus. Kõrgemad vaikeväärtused nõuavad investoritel nõuda default kahjumi hüvitamiseks madalamat hinda / kõrgemat tootlust. Mida suurem on ootus vaikimisi, odavam (või madalam) suure tootlusega võlakirjad on hinnatud ja vastupidi. Ajalooliselt on keskmine suhteline tulususe võlakirjade tulususe eel võrreldes riigikassa või levikuga väga korreleerunud vaikimisi.

Arvestades tihedat suhet, on maksejõuetuse pidev langus hea saagise turu jaoks hea ja teeb järelduse, et veel on võimalik tulude edasimüügi vähenemine. Näiteks kui vaikeväärtused langevad 4,5% -ni 6,0% ni, siis võib tootlusvõlakirjade maht 6,0% -lt 6,5% -ni, mis põhineb ajaloolistel seostel vaikimisi ja tulususe vahemike vahel, võrreldes praeguse 7,7% tasemega. Täiendava saagikuse vähenemise väljavaade on eriti oluline, arvestades võlakirjaturu teistes segmentides toimunud paranemist. Teisisõnu, edasimüügi määra langus edastab suurema tootlikkusega võlakirjade jaoks soodsa hinna ja aitab luua täiendavat tulu.

Suure saagikusega turg pakub ka suuremat tootlust, mis muutub üha olulisemaks. Tulu ja hüpoteekidega tagatud väärtpaberite (MBS) tulud on ajaloolistes madalaimates väärtustes või nende lähedal. Investeeringupõhiste ettevõtete võlakirjade intressimäärad on viimase nelja aasta madalaimal tasemel. Kui paljude püsitulu sektorite paranemise kiirus aeglustub, mängib huvi tulu oluliselt edukamaks. Suure tootlikkusega võlakirjade keskmine tootlus on 10,0%, pisut madalam kui pikaajaline keskmine 11%, kuid see on tunduvalt kõrgem kui 2004. aasta madal 6,7%.

Kasumid on atraktiivsed

Atraktiivne tootlikkus peaks jätkuvalt nõudma investorite nõudlust. Keskmiselt kõrge tootlusega võlakiri omab endiselt rahaturuinvesteeringute jaoks suuri eeliseid. Praeguse tulususe eelis on madalam, kuid kõrgem kui 2002. aasta tipp, mis oli veel üks asjakohane aeg suurema tootluse saamiseks. See sektor on saanud kasu investoritelt, kes siirduvad sularaha ja ületab 3 triljonit dollarit, kes endiselt rahaturuinstrumentides asuvad, tõenäoliselt ka edaspidi. Kuigi kõrge saagikuse turul on jätkuvalt soodne, on endiselt riske kaaluda. Aasta lõpuks on uus väljaandmine kokku 133 miljardit dollarit, mis on rohkem kui kaks korda võrreldes 2008. aasta kogumahuga 53 miljardit dollarit vastavalt Bloombergi andmetele. Sujuvalt toimiv uus emissiooniturg on võtmetegur, mis vähendab maksejõuetuse määra. Paljud ettevõtted on suutnud refinantseerida võlakohustusi ja madalamaid intressikulusid või restruktureerida lähiajalisi tähtaegu. Kui uus emissioon turg väheneb ja ettevõtted ei suuda väljastada uusi võlakoregleid või refinantseerida olemasolevaid võlakohustusi, suureneks maksejõuetusrisk. Samuti oleks oht kahekordse hinnalangusega, kuid me ootame, et majandus jätkab tagasihoidlikku kasvu. Majanduskasv, isegi tagasihoidlikul tempos, peaks olema soodne
taustad suure tootlikkusega emitentidele.

Kui majan dustegevuse järsk langus (mida me ei oota) või vaikimisi ootuste kiire tagasipööramine, eeldame, et 2010. aasta peaks ka suure tootlusega võlakohustused jätkuvalt hästi toimima. Kui tootlus levib lepingu tasemele, mis kajastab täielikult defektide langust, oleksime kaaluma kõrge tootlikkusega võlakirjaturgist lahkumist. Alternatiivselt, kui kvaliteetsete võlakirjade intressimäärad tõuseksid oluliselt, et pakkuda atraktiivseid tagasimakse võimalusi, võiksime kaaluda ka suure tootlikkusega võlakirjade väljalülitamist. Me ei oota ühtegi tingimust, vaid need on märgid, mida vaatame.

Nii et kui 2009. aasta suure tootlusega võlakirjaturg oli 2009. aastal muljetavaldav, usume, et põhialused kaaluvad üles riskid ja pooldavad positiivset positiivset kasumit.Kindlasti tuleks 2009. aasta kogutulu vaadelda äärmiselt masendunud 2008. aasta kontekstis. Usume, et suurem osa tuludest on meie taga ja nüüd on kõrgemad hinnangud näitavad, et jõudluse tempo aeglustub.

Siiani vaatame sektorit fikseeritud sissetulekute kõige atraktiivsemaks. Madalate tootluste ja kõrgemate hindamiste maailmas pakuvad suure tootlikkusega võlakirjad nii atraktiivseid hinnanguid kui ka tootlust. Suure saagikusega võlakirjade puhul ei jookse üle.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

  • Selle aruande koostas LPL Financial. Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
  • USA valitsuse poolt tagatakse valitsuse võlakirjad ja riigivõlakirjad, mis käsitlevad põhiosa ja intresside õigeaegset maksmist ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja fi xsi põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole garanteeritud ja see kõikub.
  • Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõikub ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
  • Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
  • Kõrge tootlikkus / rämpsvaraga võlakirjad ei ole investeerimisjärgsed väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldiselt olema kogenud investorite mitmekesise portfelli osaks.

Lisa Oma Kommentaar