Herbalife'i varuosa teine ​​osa: soodne otsus soodustab ostmist?

Eelmisel nädalal arutasime Herbalife'i lühikest juhtumit Ackmani vaatenurgast, kes on tabanud, et ettevõte on hiiglaslik püramiidskeem. Põhiline mure tema argumendina on see, et Herbalife'i edasimüüjate ja ostjate andmeid ei ole seda toetada.

Kuigi juhtum on veenev ja ta on röövinud teisi investoreid, tõstatanud mõningaid organisatsioone murettekitavates küsimustes ja isegi tõstis mõned valitsuse tähelepanu, ei olnud lõplikke tõendeid esile tõusnud. Tegelikult Herbalife'i (NYSE: HLF) aktsiad on koondunud lühikese juhtumi algusest peale ja investorid nagu Carl Icahn on oma investeeringutega suuri tulusid.

Belgia otsustab äriühingut positiivselt

Sellel nädalal oli Herbalife'ile mõned positiivsed uudised ettevõtte uurimisel püramiidskeemi järgi. Belgia apellatsioonikohus muutis madalama astme kohtu varasemat otsust, et äriühingu müügimudel vastab Belgia õigusele. Eelmine kohtuotsus, et ettevõte töötas püramiidi kava, tühistati. Juhtkond kinnitab, et ettevõte uskus alati, et otsus tühistatakse ja et see põhineb faktilistel vigu.

Määruse tulemusena tõusis aktsia uutele tõusudele:

Spekuleerimine, et Icahn vähendab oma positsiooni

Ka sel nädalal on Icahni investeering tehtud suurema huvi ja spekulatsioonide tõttu, et ta müüb, mis võiks aktsiaid negatiivselt kaaluda. Herbalife avaldas avaldust, et ta ei ole teadlik härra Icahni plaanidest vähendada oma positsiooni Herbalife'is, mis lihtsalt selle väljaandmisest näitab vähemalt seda, et Wall Street seda eeldab.

30. oktoobriks 2013 hoiutas Icahnil 17% aktsiatest, mis nõuab müügiks viie järjestikuse päeva jooksul turuhinda 73 eurot / aktsia kohta. Ta oli ka võime müüa pärast 28. veebruarit 2014, kuid nende kahe sätte esimene oli täidetud juba sel nädalal. Ta omab Herbalife'i investeeringute üle 200% -list kasumit ja paljud investorid saavad sellel hetkel kasu.

Küsimus on selles, kui palju ta lukustub? Sellele vastamiseks peame vaatama aktsia ja ettevõtte tulevikuväljavaateid järgmise 12 kuu jooksul.

Globaalne laienemine pakub põhitegurit ostmiseks

Toitumisklubide ülemaailmne laienemine on suurendanud aktsiaid 2013. aastal ja jätkab endiselt fundamentaalse kasvu peamist tõukejõudu. Lõuna-Ameerikas kasvasid kogused 2013. aasta III kvartalis 32%. Hiina ja EMEA-s kasvasid kogused vastavalt 71% ja 19%. Arenevatel turgudel on juhtimise seisukohast oluline võimalus. Tõusvad sissetulekud ja elustiilid ning märkimisväärse jaemüüja puudumine kvaliteetsete toidulisandite ja vitamiinide järele toob kaasa halvasti turustatava turu, mis sobib suurepäraselt Herbalife'i ärimudelisse.

Vaatamata mõnele negatiivsetele ettevõtte pealkirjadele tõusis USA turg jätkuvalt 10%. Positiivsed Ameerika Ühendriikide tulemused ajendasid paranenud töölevõtmise suundumusi. Ettevõtte kasvutempo USAs võib veelgi kiirendada, kui uuringud ja püramiidi süüdistused pääseksid voodisse. See lisaks rahvusvahelisele majanduskasvule võib Herbalife'i keskmise ja täiskasvanutele mõeldud tulude kasvu teenida.

Hindamine näitab 10 kuni 15% üleulatust

Juhatus juhindub ka 2014. aasta müügimahust 9-11% ulatuses ja EPS-i puhul 5,45 dollarist kuni 5,65 dollarini. Praegune EPS-i konsensus 2014. aastaks on EPS-de jaoks 5,73 dollarit ja EBITDA 950 miljonit dollarit müüki 5,25 miljardit dollarit. Praegu kaubeldakse hetkel 13,3x FY14 konsensusega seotud tuludest.

Tupperware, mis samuti oma toodet turustab sarnaselt, kaupleb 14.9x FY14 EPS-is. EV / EBITDA alusel kaupleb Herbalife 9,3x võrra võrreldes Tupperware'i 11,7x TTM-ga.

Järeldused

Herbalife'ile ja selle varudele on selgeid mürgiseid haigusi, peamiselt auditeeritud finantside puudumist, mis lubati septembrikuu lõpus ja käimasolevat SEC-i uurimist, mis algas selle aasta alguses. On olemas potentsiaal, et mõlemad on lahendatud ja veel kaks üleulatuvat jõudu varudest eemaldatakse. Eelkõige eeldatakse PwC-lt eelmisel kuul auditeeritud ajaloolisi finantsnäitajaid. Siiski on võimalik, et need ja / või uurimine lähevad ettevõtte vastu ja jäävad vähemalt esiküljeks.

Herbalife'i aktsiahinna kajastab püramiidskeemi süüdistuste taga olev allahindlus. Kui need probleemid jäävad suures osas puhata, on Herbalife'i aktsiate arv tõenäoliselt tõusnud ligikaudu 85 kuni 90 dollarini, võttes aluseks üleliigse eemaldamise. Lisaks sellele võib see aidata ka müügikasvu kiirenemist Ameerika Ühendriikides, kus see päripäeva on eemaldatud, mille tulemuseks on EPS kasvu kiirenemine ja edasine mitmekordne laienemine. Teisest küljest, kui süüdistused on selles punktis isegi osaliselt kinnitust leidnud, on väga märkimisväärne negatiivne risk. Aktsiad võiksid kiiresti lõigata pooleks.

Investorite jaoks on see aktsia, mis nõuab nii palju kodutöid müügi kui võimalik. See võib tähendada tegelikult mõne edasimüüja ja turustajaga rääkimist ja nende tundmist. Kui selle ja muu analüüsi abil ei näi püramiidskeemi puhul toetust, siis ostate aktsiaid.

Millised on teie arvamused sel nädalal Euroopas ilmutatavate avalduste kohta ja uurimise võimalik mõju? Kas oled ostja või müüja?