Herbalife ja Bill Ackmani lühipehetus Redux: esimene osa

Herbalife'i (NYSE: HLF) aktsia hind on viimase 18 kuu jooksul olnud üsna rulluisuga ja kõik, kes seda järgivad, näivad arvavat, et see on tugev ost või tugev müük. See artikkel koosneb kahest osast: esimene on lühike juhtum, teine ​​on ostukava ja järeldused.

2012. aasta aprilli alguses jõudis Herbalife jõudmiseni üle 70 dollari, mis varsti pärast seda järsult vähenes. Selle 52-nädalane madalaim väärtus on 24,24 dollarit, kuid alates sellest ajast alates on see uuesti tõusnud peaaegu 70 dollarini. Kuigi kolleegid-miljardär David Einhorn osutas konverentskõne küsimusele esialgse müügi, tegi Bill Ackman praegu pükste tee. Ackman kordas oma juhtumit 22. novembril 2013, hoolimata sellest, et müük algas edasi. Liikumised aktsiate hinnatõusust räägivad meile, et enamuse tänava puhul ei ole ettevõtte tulemused olnud lühikese väitekirja toetuseks ja on tegelikult suhteliselt kindlad. Sellest hoolimata on lõppeesmärgi lühike juhtum siin põhiline:

1. See lööb seina müügi tõttu püramiidskeemi iseloomu firma.
2. See algab kõigepealt Justiitsministeeriumist / FTC / SEC-ist.

Herbalife'i lühike kott

Bill Ackman, miljardär ja asutaja $ 11 miljardit fond Pershing Square Capital Management, teatas oktoobri lõpus Oxfordi ärikool, et "Äri suletakse." Ta kordas ka oma juhtumi esitlus 22. novembril 2013. slaidid on postitatud aadressil factsaboutherbalife.com.

Ackman leiab sisuliselt, et Herbalife on püramiidskeem ja hiljutisel esitlusel on pealkiri "Robin Hood Reverseis"Ta usub, et ettevõte vajab praeguste esindajate värbamiseks pidevat uut voogu, et registreerida ja müüa toodet oma inventari ehitamiseks. Hr Ackman väidab, et ükski jaemüügiklient ei tarbi märkimisväärset osa müügimahust ja on igale müügiesindajale sisuliselt iseseisev. Kui praegused reps ei saa värvata uusi, et registreeruda, et luua müüki ühekordse varude ladustamiseks, hakkab ettevõtte müük vähenema ja kaartide maht langeb.

SECi uurimine

SEC avas uurimise jaanuaris 2013, kuid uudised sellest ei ole ilmselgelt olnud negatiivsed, arvestades aktsiate tulemusi. Ackmani ettekanne kasutab mõnda hirmutaktikat, märkides, et oktoobris tegi SEC välja hoiatus püramiidskeemide kohta ja täpsustas, et ettevõte, mis põhineb uute tööpakkumiste värbamisel, võib olla püramiidskeem. SEC-i avalduses ei viidanud Herbalifele.

Argument näitab, kuidas Herbalife'i turundus on pigem püramiidskeem kui see, mis tegelikult soovib müüa toodet tegelikule tarbijale, eelkõige jaemüüjatele. Selles kirjeldatakse, kuidas ettevõtte mudel vastab kõikidele seitsmele kriteeriumile, mis on püramiidi skeemi hoiatuseks.

Jaemüüjad defineeritakse ja eristatakse Herbalife'i turustajate müügist kui müüki mittetoodetavatele toodetele, kuid ettevõte ei jaga andmeid. Herbalife nõuab, et turustajad säilitaksid üksikasjalikud andmed jaemüügi kohta.

Kui küsida otse jaemüük võrreldes turustaja müük, tegevjuht Michael Johnson, vastavalt CNBC, et 90% tema käibest jae- ja tehtud mitte-levitajad detsembris 2012. Üks kuu hiljem läks ta tagasi CNBC ja ütles, et ei olnud tegelikult ja paljud turustajad võivad oma tarbeks ka osta, mis kuulub 90% -ni. Pealegi ei avalda ettevõte, hoolimata selle võimest, jaemüügi andmeid.

Ettevõte väidab MLM-i

Kuigi Herbalife'i juhtimine võiks paremini oma müügitööde nähtavust pakkuda, ei moodusta selle struktuur kui mitmetasandiline turundaja ainuüksi püramiidskeemi. Nii ettevõtted nagu Tupperware (NYSE: TUP) ja Amway lähevad turule sarnase meetodi abil. Siin saab teha ka palju Ackmani väiteid, mis põhinevad repside värbamisel ja muudel struktuuriküsimustel. Siiski on üks erinevus: Tupperware pakub oma müügi üksikasjalikku jaotust.

On veel probleeme, mis on seotud. Ettevõtte dokumentide kohaselt on tema sihtrühmad müügiks ja uuteks esindusteks linnapiirkondades. Eelkõige teatas ta 2010. aastal, et ta soovib keskenduda etnilistele vähemustele ja toetab Aafrika-Ameerika algatust turustajate koolituste ja sündmustega.

Selle tulemusel suurendavad mõned Latino ja teised organisatsioonid teadlikkust ja väidavad, et Herbalife'i vaenlased ohustavad vaeseid ja müüvad neid oma äri alustamiseks. See ettevõte vajab investeeringut. Ettevõtte andmete kohaselt ei jaotata dollareid ühtlaselt. Top 1% turustajatest saab 87% komisjonitasudest ja 88% kõigist turustajatest ei võta komisjonitasusid.

Järeldus - I osa

Kuigi Ackmani esitatud tõendid kujutavad endast veenvat tõsiasja, põhineb see endiselt teha mõningaid eeldusi ja esitatakse viisil, mis püüab seda teha luua šoki väärtust. Sellise skemaatilise kava ajastus on ebakindel ja kui justiitsministeeriumile on tarbijaid ja teisi advokaate kaebustes korduvalt teatatud, näitab tegevuse jätkamine märke sellest, et rikkumine ei olnud koheselt ilmne.

See tähendab, et need uurimised, mis on õigesti tehtud, võtavad aega. Vahepeal ostsid aktsiaid pärast selle langemist teised miljardäride ja fondijuhid, nagu näiteks Carl Icahn, kellel on Bill Ackmani jaoks eriti häiriv mõju, ning on varem tagasi jõudnud.Icahnil on praegu 16% Herbalife'ist.

Küsimus on selles, kas teised riskifondide juhid lihtsalt korvavad ja pumpavad aktsiaid kiire kaubanduse tegemiseks ja Ackmani vastu võitlemiseks või kas seal on osta juhtum? Sisse Teine osa, vaatame juhtumit aktsiate omandamiseks ja seda, mida investorid peaksid siinkohal tegema: ostma või müüma.

Millised on teie mõtted Herbalife'i lühikesele juhtumile?