Detsember kujuneb 2009. aasta mikrokosmosena

Detsembri võlakirjaturu turg toimib 2009. aasta mikrokomissana: riigikassad ei tööta, samal ajal kui ettevõtete, kõrge tootlikkuse ja arenevate turgude võlakirjad avaldavad tugevat tulemust. 2009. aasta suundumuse kohaselt on maksuvabastusega omavalitsusvõlakirjad detsembri seisuga seni kasutusele võtnud riigikassad. Eelmise nädala valguse maht oli märge, et võlakirjaturg on juba puhkuse režiimi sisse lülitanud ning ettevõtete, suure tootluse ja arenevate turgude võlakirjad peaksid lõpetama rekordaasta, mil väljastpoolt kasumit kasvas võrreldes riigikassadega.

Võlakirjade turul on aasta lõpuks meie keskmise ja kõrge ühekohalise kogutulu, mis prognoositakse meie 2009. aasta Outlookis. Ajapikendus reedeni, 18. detsembriks, on Barclays Aggregate Bond indeks tagasi 7,6%, kuid see arv maskeerib väga erinevat jõudlust pinna all. Detsembris on Aggregate indeks eelmise reedeni 0,6%, kuid nagu kogu aasta, peidab ka erinevaid allveesid.

Kõrgema kvaliteediga võlakirjad

Investeeringute klassi ettevõtete võlakirjad on postitanud marginaalselt positiivset kasumit, vaatamata detsembris riigikassa tulude kasvule. Kuna riigikassa tootlus kasvas, suurenesid ka ettevõtete tulud, aga ka vähemal määral. Alates 18. detsembrist kasvas 10-aastane riigikassa tootlikkus 3,20% -lt 3,55% -ni, samas kui keskmine 10-aastane A-reitinguga ettevõtete võlakirjade intressimäär kasvas vaid 0,16% võrra või vähem kui pool samasuguse tähtajaga Treasury tunnustatud tootluse kasvust. Selle tulemusena vähenes kasumi erinevus või leibkond riigikassade ja ettevõtete võlakirjade vahel ning kajastati ettevõtete võlakirjade parema hinna taset. Ettevõtete võlakirjad peavad postitama veel ühe muljetavaldava igakuise tulemuslikkuse tulemuse võrreldes riigikassaga.

Keskmine tootlus võlakirjade osas oli tootlus olnud kõige muljetavaldav, mis näitas madalamat tootlust (kõrgemad hinnad), vaatamata detsembris riigikassa tulude kasvule. Suurimat sissetulekut on mänginud ka osa. Keskmise jooksev tootlus 8,8%, võib intressitulu aidata edu saavutamisel, sest hinnatõusu tempo võib aeglustada.

Detsembris seni tehtud majandusandmed on kajastatud 2009. aastal, kus aruanded ületasid konsensuse ootusi. Novembris toimunud töökohtade aruanne (4. detsembril avaldatud) ja novembri jaemüük (avaldatud 11. detsembril) erinesid eriti ning põhjustasid investoritele majanduse trajektoori ümberkujundamise. Jaekaubanduse aruanne tõi neljanda kvartali SKT prognoosi ülespoole ümber 4% tasemele. Need kaks aruannet olid detsembris kõrgeima riigikassa saagikuse peamised põhjused.

Suveräänne risk

Sõltumatu krediidi mure on toonud kaasa väljakutse detsembris areneva turu võlakohustuse (EMD) jaoks, kuid varaklass on ikka veel järginud detsembri suundumust, mis kajastab kogu aasta. Nagu eelmisel nädalal avaldatud Bond Market Perspectives avalduses, usume, et suveräänsete krediidiriskide tulemuseks on lõpuks muutused arenevatel turgudel. Kui USA-s võlakirjaturgudel märkimisväärselt kaubeldavad mahtud, mis on maailma kõige likviidsemad, on halb likviidsus tõenäoliselt veelgi raskendanud EMD-s keerukaid tingimusi ja seda, et sektor ei suutnud sammu pidada omavaheliste võlakirjadega, mis on rasked oktoobris ja novembris.

Usume, et krediiditundlikud võlakirjad, nagu investeerimisjärgsed võlakirjad, suure tootlusega võlakirjad ja tekkivate turgude võlg, hoiavad hoogu ja jätkavad 2010. aastaks turuvõimaluste ületamist. Omakapitali turgudel jätkab Build American Bondi programm sidumistehingute emiteerimist eemale traditsiooniline maksuvaba turg. See soodsa pakkumise dünaamika mõjutab maksuvaba turgu. Kuid nüüd, kui saagikus on palju madalam ja annab riigikassasse erinevused palju kitsamaks, väheneb suutlikkus edestama. Seepärast peaksid investorid eeldama 2010. aastal võlakirjaturgudel madalamat tootlust. Seejärel võib ettevõtete kasumimarginaalid aasta jooksul laieneda, kui turvasurve avaldab survet, kuid eeldame siiski, et valitsusvälised sektorid saavad 2010. aastal paremaid tulemusi.

2010. Aastaks näeme kõrgekvaliteedilisi võlakirju, mis postitasid lamedaid ja keskel ühekohalisi kogutulusid. Peamine tegur on meie ootus suurematest intressimääradest, kui riigikassa tootlus tõuseb 0,50% lt 1,00% ni. Kuigi inflatsioon peaks kogu 2010. aasta jooksul jääma madalaks, ootame, et föderaalreserv pääseb järk-järgult välja stiimulid ja tõusu määrad hiljem aastal. Peale selle, asjaolu, et Föderaalreserv ei ole riigivõlakirjade, büroode võlakirjade ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberite hõivatu ostja, tähendab, et uus võlakirjaturu uus väljaandmine tekitab 2010. aasta võlakirjaturgile suurema väljakutse. Meie 2010. aasta väljavaade annab meie võlakirjadele rohkem üksikasju , varud ja majanduslikud väljavaated.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks informatsiooniks ega ole mõeldud konkreetsetele soovitustele ega soovitustele üksikisikutele. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teie jaoks sobida, konsulteerige enne investeerimist oma finantsnõustajaga. Kogu tulemuslikkuse viide on ajalooline ega garanteeri tulevaste tulemuste saavutamist. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Valitsuse võlakirjad ja riigi võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja fikseeritud põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole garanteeritud ja see kõikub.
• Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõikub ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega.Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärad tõusevad ja sõltuvad kättesaadavusest ja hinnamuutusest.
• Kõrge tootlikkus / rämpsvaraga võlakirjad ei ole investeerimisjärgsed väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldiselt olema kogenud investorite mitmekesise portfelli osaks.
• Investeerivad rahvusvahelised ja arenevad turud hõlmavad erilisi riske, nagu valuutakursside kõikumine ja poliitiline ebastabiilsus, ja ei pruugi sobida kõigi investorite jaoks.