Ehitage Ameerika võlakirju Bounce

Maksustatavaid Build America'i võlakirju (BAB) pikendas mõlema USA riigikassa võlakirjade ja võlakirjade hiljutise edetabelit vaatamata ebakindlale tulevikule. Eelmisel nädalal aitas tugev investorinenõudlus sel aastal turule tuua ühe suurema nädala uue BAB-de väljaandmisest. Omavalitsused, kes andsid BAB-d, kasutasid ära uute intressimääradega madalad intressimäärad ja tugev nõudlus tulususe järele uute võlakirjade emiteerimiseks. Lisaks saagikusele suurendas suhteliselt atraktiivne hindamine ka investorite nõudlust vaatamata ebakindlusele. Usume, et BAB-d on finantsturgudel piisavalt edukalt osutunud, et neid saab jätkuvalt kasutada sissetulekupõhiste investorite jaoks, kellel on või mitte uusi õigusakte, et laiendada BAB-de programmi.

Juulis jõudsid BAB-d madalamale oma maksustatavale kolleegidele, kuna Kongressi esialgne katse laiendada BAB-de programm üle praeguse aasta lõpu 2010 lõppemise ebaõnnestunud. Kindlaksmääramine põhjustas saastekvootide erinevuse või levimise BAB-de ja riigikassa ning ettevõtete võlakirjade vahel. Augustis oli BABide uus väljaandmine madalaim alates 2009. aasta juulist, BAB-ide programmi kolmas kuu.
Hooliv hindamine koos madalama pakkumisega aitas luua eelmise nädala uue emissiooni investorite heakskiidu positiivse tausta, hoolimata tulevastest ebakindlustest.

Hiljutised nõudmised rõhutavad väärtust, mida investorid leiavad BAB-de puhul.

Kuna riigikassa tootlus vähenes augusti lõpuks, olid BAB-d tulunduslike investorite sihtkohaks. Omavalitsusvõlakirjade omane krediidikvaliteet pakkus tõenäoliselt investoritele, kes otsisid lisaks riigikassadele või võlakirjadele ka pikaajaliste võlakirjade muud allikad. Moody'i andmetel on investeeringute klassi võlakirjadesse investeeritud võlakirjade intressimäära keskmine intressimäär 10,0 aastat olnud 0,06% võrreldes 2,50% -ga investeerimisala ettevõtete võlakirjadelt alates aastast 1970 kuni 2010. aasta lõpuni.
Omavalitsusvõlakirjade tugev krediidikvaliteet. Meie arvates on BAB-de väljaandmine kvalifitseeritava infrastruktuuri jaoks mõeldud ainult investoritele.

Välisinvestorid on olnud BAB-ide suurimad ostjad, kuna nad püüavad mitmekesistada olemasolevaid võlakirju ja võlakirju. Eelmisel nädalal teatasid Föderaalreserv (Federal Reserve), et 2010. aasta teises kvartalis kasvas välismaiste äriühingute aktsiate arv 15%, pärast 19% tõusu esimese kvartali jooksul. USA-s New Yorgi föderaalreservi keskpangas hoitavate välismaiste keskpankade iganädalaste võlakirjade hoidmine näitab juulis ja augustis riigivarude ostude suurenemist tõenäoliselt vastusena Euroopa võlakohustustele. Kuigi kolmanda kvartali 2010. aasta majanduste andmeid ei avaldata mõnda aega, usume, et BAB-d, nagu Treasuries, kasvasid tõenäoliselt praeguses kvartalis välisnõudlusest ja ka Euroopa võlakoormustest.

Kongress naasis eelmisel nädalal istungil, kuid BAB-de programmi pikendamine pärast 2010. aasta lõpu lõppu on endiselt ebatõenäoline. BAB-ide programmi kavandatav õigusakt lisati esialgu finantsreformi õigusaktidele, kuid see jäeti lõplikust versioonist välja. Viimane õigusaktide laiendamise katsetamine toimus parlamendis juuli lõpus, kuid suvepuhkuse tõttu lükati edasi. Seadus võeti vastu BAB-de programmi kaheaastase pikendamise kohta, kuid omavalitsustele makstud subsiidiumide vähendamine vähenes praeguselt 35% -lt 32% -le ja seejärel 30% -le järjestikku kahe aasta jooksul. Eelmisel nädalal näib, et Senati rahanduskomisjoni esimees Max Baucus jõudis kompromissile, kehtestades õigusakte, et pikendada BAB-de programmi üheks aastaks 32%
subsiidiumimäär.

BAB-ide programmi pikendamine enne novembrikuu valimisi on meie arvates ebatõenäoline.

Kongress läheb 8. oktoobril 2010 vaheajaläbirääkimistele, jättes seadusandlikule ajakavale vaid paar päeva. Sellised olulisemad teemad nagu maksuõigustik on tõenäoliselt kesksel kohal ja poliitilised positsioonid enne valimisi tõenäoliselt piiravad enamuse õigusaktide edenemist. Kui aasta lõpuks pikendamist ei toimu, võiksid õigusaktid veel kehtestada 2011. aastal, kuid uusi õigusakte on raske täita kui olemasolevate õigusaktide pikendamist. Konfiskeerimata kongressi eelarvebüroo (CBO) hiljuti tõstis BAB-de programmi kuluarvestust 10 miljardi dollarini kümne aasta jooksul kokku 36 miljardi dollarini. Kuigi dollari kogus on ainult üldise eelarvepuudujäägi ämber, on sellegipoolest siiski hoolikalt uuritud, arvestades traditsioonilise maksuvaba omavalitsuse turu tõrgeteta toimimist.

Kuigi jääb märkimisväärne ebakindlus, usume, et mõnevõrra suurema tõenäosusega esineb ka enne aasta lõppu. BAB-d saavad toetada mitte ainult Obama administratsiooni, vaid ka võlakirjade edasimüüjad ja riigid, kes on näidanud tugevat toetust laiendamisele. BAB-de programm on osutunud tõhusaks rahastamisvahendiks kohalike infrastruktuuriprojektide jaoks.

Kui BAB-de programm ei pikene, võib BAB-de likviidsust kahjustada. Võlakirjade edasimüüjad võivad valida BAB-dega kauplemise lõpetamisest ilma uute emissioonide pideva voogudeta. Likviidsuse puudumine võib seejärel kaasa tuua kõikumisi turgudel. Ja BAB-idel on juba intressimäära risk keskmiselt kõrgem, kuna üle 90% sektorist koosneb võlakirjadest, mille tähtaeg on kümme aastat, vastavalt võlakirjade ostjate andmetele. BAB-ide pikendamise puudumine võib avaldada survet traditsiooniliste maksuvabade pikaajaliste omavalitsusvõlakirjade hinnale, kuna BAB-de emitendid pöörduvad tagasi maksuvabade turgude rahastamiseks.Arvestades Föderatsiooni andmeid, mis näitavad vähenenud turuosa ja endiselt suurt investorite nõudlust maksuvabade võlakirjade järele, usume, et BAB-de programmi lõppemine on traditsiooniliste taxfree
võlakirjad.

Siiski võivad potentsiaalsed likviidsusriskid leevendada investorid, kes soovivad mitmekesistamist riigikassast ja võlakirjadest või investoritest lihtsalt otsida kvaliteetse sissetulekuga kindlate tulude alternatiivi. Arvestades meie healoomulist vaatepunkti intressimäärade vaatenurgast, atraktiivseid hindamisi, mitmekesistamist ja sissetulekutoetusi, arvame, et hüvitised kompenseerivad võimaliku vähenenud likviidsuse riskid. Usume, et BAB-sid võib ikkagi kasutada efektiivse sissetulekuga sõidukina koos uute õigusaktidega või ilma.

OLULINE AVALIKUSTAMINE

• Käesolevas materjalis väljendatud arvamused on mõeldud üksnes üldiseks informatsiooniks ja nende eesmärk ei ole pakkuda või tõlgendada konkreetsetele investeerimisnõuannetele või soovitustele üksikisikute jaoks. Selleks, et teha kindlaks, millised investeeringud teile sobivad, konsulteerige enne investeeringut oma finantsnõustajaga. Kõik viidatud toimingud on ajaloolised ja ei taga tuleviku tulemusi. Kõik indeksid pole juhitavad ja neid ei saa otse investeerida.
• Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõikub ja kui võlakirja müüakse enne tähtaega, võib investorite tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
• Võlakirjad kuuluvad turuväärtuse ja intressimäära riskini, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtused langevad, kui intressimäärade tõus, sõltub kättesaadavusest ja hinna muutusest.
• Valitsuse võlakirjad ja riigi võlakirjad on tagatud USA valitsuse poolt põhiosa ja intressi õigeaegse tasumisega ning kui tähtajalised hoitavad, pakuvad nad fikseeritud tootlust ja fikseeritud põhiväärtust. Kuid fondiosakute väärtus ei ole tagatud ja kõikuvad.
• Kõrge tootlikkus / rämpsvõlakirjad ei ole investeerimiskõlblikud väärtpaberid, mis hõlmavad suuri riske ja peaksid üldiselt olema osa kogenud investorite portfellist.
• Build America Bondsi väljaandmine (BAB) algas 2009. aasta aprillis. Neile anti 2009. aasta ARRA majandusstiimul tegevusloa ning neid võib välja anda kvalifitseeruvate infrastruktuuriprojektide jaoks. Need on maksukohustuslikud võlakirjad ja neid loetakse võlakirjade kategooriaks.