Kuidas BlackBerry raamatute väärtus on tegelikult eksitav

Robert kirjutas paar nädalat tagasi artiklit selle kohta, kas investeeringu tegemisel on raamatupidamisväärtus oluline või mitte. Ta kirjutas mREIT-idest ja sellest, kas raamatupidamisväärtus oli ettevõtte tegeliku väärtuse hea näitaja.

Kuna hüpoteeklaenude intressimäärad on tõesti lihtsalt võlakohustustega seotud investeeringute portfell, on raamatupidamisväärtus kõike. Mõnel juhul võib bilansiline väärtus juhtida teid valesti.

BlackBerry musta kastiga

BlackBerry (BBRY) on keskaegne kibe lahing telefoni ülemvõimu jaoks. See on ka väärtust pakkuvate investorite arutelude keskmes, kes soovivad teada, mida ettevõte tegelikult väärt on.

Kui te vaatate finantsaruandeid, on BlackBerry rikkalik! Ettevõte annab 7,1 miljardi euro väärtuses käibevarasid (raha, varud ja nõuded) kokku umbes poolteist või 3,4 miljardit dollarit. Lahutage kogu võlg käibevaradest ja leiame, et kui teie likvideeriks seda täna, on ettevõtte väärtuseks vähemalt 3,7 miljardit dollarit.

Kui lisate kõik teatatud varad, on ettevõte omakapitali 9,4 miljardit dollarit. Selle turuosa on aga vaid 5 miljardit dollarit. Seega on tema varade aruandlusväärtus, millest on maha arvatud kõik võlad, oluliselt kõrgem kui äriühingu otsesed ostukulud. Seega, kui need on täpsed, müüb BlackBerry praegu peaaegu poole vara väärtusest. Miks selline ebavõrdsus on olemas?

Miks raamat väärtus võib eksitada investoreid

Puhtalt finantsettevõtete jaoks, nagu pangad või mREIT-id, pole märksõna parem kui arvestuslik väärtus. Kuid ettevõtted erinevad rahastamisest, kuid raamatupidamislik väärtus võib investoritele saata väärtpüüduriks.

BlackBerry kaupleb arvestusliku väärtuse alusel mis tahes mitmel põhjusel:

Likvideerimine silma peal ei ole

Isegi kui raamatupidamislik väärtus 9,4 miljardit dollarit oleks õige, ei ole mingit viisi teada, kas see raha oskaks aktsionäridele. Oletame, et BlackBerry peaks järgmise viie aasta jooksul jätkama kahjumit ja kaotama igal aastal 1 miljardit dollarit aastas. Puhasväärtus langeb 4,1 miljardile dollarile, mis on väiksem kui praegune 5 miljardi USA dollari suurune turupiirang.

Kui see likvideeritakse pärast seda viieaastast perioodi, kaotaksid investorid raha, isegi kui esimesel aastal oli ettevõte ülimalt alahinnatud. Pidage meeles, et oleme väikesed aktsionärid, kellel puudub rahvusvaheline ettevõte.

Teatatud vara väärtused võivad olla valed

Olgem selged: BlackBerry aruandes olevad sularaha, investeeringud, varud ja nõuded on kahtlemata täpne. See on lihtne tabuleerimine. Kuid muud varad omavad väärtust, mis on pigem kvalitatiivse väärtusega kui kvantitatiivne väärtus. BlackBerry aruanded sisaldavad 3,5 miljardit dollarit immateriaalset vara - patente, kaubamärke, logosid ja margitoote firmaväärtust.

Need varad on subjektiivse väärtusega. Näiteks võib BlackBerry välja maksta 100 miljonit dollarit patendi kaitsmiseks, kuid see ei tähenda, et patendil oleks praegune turuväärtus 100 miljonit dollarit. See võib olla ainult 20 miljonit dollarit või võib-olla üldse mitte midagi, mille puhul sellel varal on bilansis ülehinnatud väärtus.

Varade väärtused on seotud kasumlikkusega

Oletame, et saate kulutada 500 000 dollarit, et osta varasid uue ettevõtte käivitamiseks. Kui see uus ettevõte järjepidevalt teenib 100 000 dollarit aastas, siis on vara kindlasti väärt 500 000 dollarit. Igaüks, kes ostab teie ettevõttelt ettevõtte, teenib 20-protsendilist tulu.

Kui aga teie ettevõte teenib ainult 10 000 dollarit aastas pärast investeeringu tegemist 500 000 dollariga, oleks väga raske müüa seda ettevõtet kellelegi teisele 500 000 dollarini. Keegi oma õiges vaimus maksaks 500 000 dollarit riskantsele ettevõttele, et teenida 2-protsendilist tulu, kui nad saaksid investeerida riskivaba USA riigikassasse ja teenida rohkem nullriskiga.

Lühidalt, ostjatele ei huvita, kui palju te midagi maksate. Nad hoolivad sellest, kui suur on nende tootlus teie sometas. BlackBerry aruanded, millel on ettevõttele rohkem kui 13 miljardit dollarit, kuid kasum on negatiivne. Kas maksaksite igal aastal 13 miljardit dollarit õiguse kaotada raha? Ükski ratsionaalne inimene ei oleks.

Toimetaja märkus: Kas soovite teha mõnevõrra raha selle eest, mida te juba riskitegevusega tegelete? Võite leida idee või kaks, mida soovite jätkata 50 + viisiga, kuidas teenida raha kiireks kõrvuti.

Raamatu väärtus nõuab uurimist

Raamatu väärtused võivad olla äärmiselt ebatäpsed. Mõned ebatäpsuse allikad hõlmavad kinnisvara, mida hoitakse soetusmaksumuses hoolimata asjaolust, et kinnisvara väärtused võivad ostuajast alates metsikult kõikuda. Immateriaalsetel varadel (näiteks firmaväärtusel ja kaubamärkidel) võib olla väärtus, kuid need ei ole väärt väärtust, kui vara ei saa müüa selle arvestusliku väärtuse alusel.

Ajaloo jooksul on odavaim varud hinna ja arvestusliku väärtuse järgi paremad kui turg. Kuid madalaim P / B varud olid kõige väiksemad võrreldes teiste ühiste finantsnäitajatega valitud varudega.

On tõenäoline, et madalaim P / B finantsvarad oleksid absoluutselt hävitanud kõik teised kategooriad. Siiski ei saa mittefinantsettevõtete silmas pidada lihtsa bilansilise väärtuse suhtarvuga. Te peate leidma vara, mis tagastab raamatupidamisväärtuse, ja teostate mõningast hoolikust, et näha, kas need varad on väärt, mida raamatupidamine kinnitab. Paljudel juhtudel kajastavad mittefinantsteenuseid pakkuvate ettevõtete teatatud bilansiline väärtus märkimisväärselt likviidse ettevõtte tegelikku väärtust või vähendab seda märkimisväärselt.

Millised on teie mõtted bilansilise väärtuse ja Blackberry musta kasti tohutu lõhe üle?