Alibaba IPO peaks Drive Yahoo aktsiate kõrgem

Yahoo uuendas PiperJaffray'i esmaspäeval, 30. juunil 2014 ülekaaluliseks, tuginedes praegusele aktsia hinnale, alahindades oma huvi Alibaba vastu. Lisaks otsib Yahoo jätkuvalt võimalusi oma põhitegevuse ümberpaigutamiseks innovatsiooni, omandamiste ja muude muudatuste kaudu.

Marissa Mayer on juhtinud Yahoo juba üle aasta ja on avaldanud mõningat mõju ettevõttele, kuid pole veel selge, kas ettevõte on nurka pööranud. Kuid ettevõte asub vähemalt positiivses suunas ja oma osalusega Alibabas on riskipreemia praegusel tasemel atraktiivne.

IPO läheneb Alibabale lähemale, mis annab selle hindamise tõenäoliselt kõrgemale, mida väljendub Yahoo praeguses aktsia hinnas. IPO võiks tõenäoliselt olla Yahoo'i aktsiate positiivseks katalüsaatoriks.

Alibaba IPO suudab Yahoo aktsionäridele väärtuse lahutada

Yahoo on mõnedes teistes ettevõtetes vähemusosalused. Sellel on Jaapanis ja Jaapanis 35% osalus ja Alibabas on 21,5% osalus. Viimase kaudu on ta huvitatud Taobao ja Alipay, nii erasektori kui ka Alibaba.com-st, mida kaubeldakse avalikult.

Mõned analüütikud hindavad Yahoo osade summat kõrgemal tasemel kui praegune aktsiahind. Sageli on juhtumeid, kus analüütikud teevad selle argumendi, sageli juhtudel, kui äriühingul on eraõiguslike äriühingute vähemusosalused või kaks või enam erinevat ärisegmenti, omavad väga erinevaid kordumisi.

Näiteks paar nädalat tagasi vaatasime Timkeni spinfonit oma terasetööstusest. Terasetööstuse erialal oleks võrreldes teiste ettevõtetega võrreldes sarnaste terasetööstuse ettevõtetega palju erinev. Siiski ei kajastatud Timkeni mitu EV / EBITDA kajastatud iga segmendi jaoks avalikult kaubeldavate komponeeritud osade kaalutud keskmist. See on alahinnatud kogu äritegevusega, rakendades liiga väikest arvu, mis on üks põhjus, miks juhatus otsustab selle väärtuse avada, terasetööstuse segmendi ümberpaigutamise teel.

Osade analüüsi summa kokkuvõte on see, et tihti pole selget katalüsaatorit või sündmust, mis vabastab väärtuse ja paneb investoreid maksma suuremat arvu. Alibaba IPO on sündmus, mis võib selle väärtuse avada. See väärtus selle ettevõtte osa jaoks. Lisaks kaob likviidsuse allahindlus või sooduspakkumine, mida rakendatakse eraviisiliselt võrreldes avalikult kaubeldava ettevõttega, samal ajal.

Praegune aktsiahinnas on vähene langus

PiperJaffray märkuses väidavad nad, et Alibaba avalikult kaubeldavad comps on e-kaubanduse firmad nagu Amazon ja Hiina ettevõtted nagu Baidu ja Tencent. See grupp kaupleb keskmiselt 28x CY15E EBITDAga. Tuginedes 40% -lisele müügi kasvule FY15-s ja 50% -lise EBITDA marginaaliga, mis on madalam kui FY14-s 59%, peaks EBITDA olema 7,7 miljardit dollarit. See tähendab ettevõtte väärtust 221 miljardit dollarit, sealhulgas sularaha positsiooni.

Yahoo'i jaapani Yahoo'i osalus on 5,7 miljardit dollarit ja see on 3,5 miljardit dollarit sularahas. Alibaba osakaal ei ületa eelnenud hinnangutest 35-45%, kuid selle väärtus on endiselt 26-31 miljardit dollarit. Soodustust kohaldatakse mitme Hiina hiljutist IPO-d, mis on seotud sellega seotud ettevõtetega.

Kasutades Alibaba hindamise madalat tulemust, tekib Yahoo väärtpaberibörsil 34 dollar aktsia hind ($ 35 miljardit / aktsia), enne kui hinnata oma põhitegevust. Põhitegevus on tõenäoliselt veel 6 miljardit dollarit - 7,5 miljardit dollarit, mis põhineb erinevate analüütikute prognoosidel ja lisab aktsia hinnale veel $ 5- $ 7 väärtusega $ 39- $ 42. Jällegi kasutab see Alibabale suhteliselt konservatiivset väärtust, mis moodustab enamuse aktsionäride väärtusest. Agressiivsem, kuid väärtus, mis ikka veel põhjustab, annab $ 50 + aktsia hinna.

On märkimisväärne, et juhtkond Yahoo teatas, et müüb osa oma osalusest Alibabas, kui see on avalik. See oleks umbes 40% oma panusest pressiteate põhjal.

Järeldus - hea risk / tasu

Yahoo Alibaba omandiõigus on ükskõik millise investori võtmepunkt, kuna see moodustab ligikaudu 75% aktsia hinnast. Sellest hoolimata on Yahoo ikkagi oma põhitegevus ja võib seda veelgi parandada, pakkudes aktsionäridele täiendavat kasumit. Siiski on selles valdkonnas ikkagi veel tööd teha ja pakkuda kasutajatele põhinevaid mobiilseid tooteid.

Saidid, nagu Yahoo Finance ja Yahoo Sports, on ikka veel lauaarvutis suures osas ära kasutatud, võib juhtkond seda parandada. Juhtkond võib seda parandada ja aeglustada või peatada oma turuosa kaotuse Facebooki ja sotsiaalsete võrgustike jaoks internetireklaami dollarites. See on teema mõnele teisele märkusele.

Praeguse aktsia hinna alusel saavad Yahoo'i aktsionärid oma põhitegevuseks sisuliselt tasuta, lähtudes osade hindamise eespool nimetatud summast. Kuna on olemas tee selle väärtuse avamiseks Yahoo'i omanikele, kuigi Alibaba IPO, on YouTube'i aktsiaga atraktiivne risk / tasu.

Kas teil on mõni Yahoo aktsia? Plaan osta nüüd?